In questa finestra di calciomercato estiva, i club di Premier League hanno speso cumulativamente oltre 3,5 miliardi di sterline. Tuttavia, Miguel Delaney, capo redattore di calcio per The Independent, ha scritto un articolo approfondito intitolato "How the Premier League's Greed Is Rapidly Becoming Its Fatal Flaw" (Come l'avidità della Premier League sta rapidamente diventando il suo difetto fatale), in cui ha sottolineato che la mancanza di controllo finanziario e i rischi di liquidità potrebbero portare a un colpo inaspettato nel prossimo futuro.

Di seguito il testo integrale dell'articolo di Miguel Delaney:

Sebbene le cifre record dei trasferimenti fossero sorprendenti, ciò che ha sconvolto ancora di più alcuni dirigenti di club è stata la struttura di pagamento dietro a certi affari: non erano entusiasti, ma piuttosto preoccupati, persino allarmati.

Diversi dirigenti hanno menzionato che, in alcune strutture di accordo, l'acquirente non doveva effettivamente pagare in questa stagione, ma piuttosto spalmare i pagamenti su diversi anni; mentre il venditore poteva comunque registrare l'importo completo. Questo è solo un microcosmo di come la Premier League stia sempre più spingendo la pressione dei pagamenti effettivi nel futuro. Secondo diverse fonti, i circa 3,5 miliardi di sterline spesi in questa finestra si sono basati su una scala di debito maggiore che mai.

Se dovessimo convenzionalmente nominare un "vincitore", la risposta è ovvia: sono le istituzioni creditizie che hanno fornito finanziamenti per questi accordi. E questa situazione sta causando molta preoccupazione.

Da un lato, c'è una discussione costante sulla grave mancanza di liquidità nel calcio inglese. L'Independent Football Regulator sta preparando il suo storico rapporto "State of the Game", che dovrebbe evidenziare questo problema: una carenza di liquidità in tutto il sistema calcistico, sia a monte che a valle.

Dall'altro lato, questo momento coincide con un forte aumento della pressione sul mercato del credito privato stesso: le domande sulla bolla dell'IA e il forte aumento dei rendimenti obbligazionari globali costituiscono entrambi fattori negativi significativi. Quest'ultimo ha fatto notizia il giorno della scadenza del trasferimento, e il suo potenziale impatto sul mondo del calcio è di gran lunga maggiore della maggior parte degli affari conclusi.

"Si sta avvicinando una stretta creditizia", ha detto un insider di club, "il calcio dovrebbe stare in guardia". Questo spiega anche perché l'industria non è solo sbalordita dai "prezzi folli" e dai "valori distorti", ma anche confusa dal comportamento dei trasferimenti stessi.

In altre parole, questa finestra di mercato potrebbe alla fine rivelarsi il momento meno opportuno per un ottimismo cieco.

Molti club che avrebbero dovuto essere più prudenti hanno fatto un gran numero di affari "frettolosi", i cui metodi operativi antiquati hanno portato molti addetti ai lavori a credere che questo fosse un sintomo di una mentalità irrazionale più ampia.

Tuttavia, oltre a descrivere tutto ciò come "pura follia" e "un mercato fuori controllo", i dirigenti senior lo hanno anche paragonato alla crisi dei mutui subprime di un tempo. Alcuni hanno persino sottolineato che il fenomeno dell'utilizzo di fondi conservatori, come assicurazioni e fondi pensione, per investire in settori volatili come il calcio, rispecchia la logica precedente alla crisi dei mutui subprime.

Quindi, sì, questa è la versione calcistica di La Grande Scommessa. L'esplosione potrebbe richiedere ancora tempo, ma i rischi sono chiaramente visibili.

Molti saranno perplessi, dopotutto, la Premier League sembra essere piena di soldi in superficie, con miliardi di entrate dai contratti di trasmissione internazionali, apparentemente sufficienti a sostenere quelle cifre record di trasferimento e stipendi, consentendo ai club inglesi di dominare a lungo i primi posti della Deloitte Football Money League.

E questa è proprio la maggiore irrazionalità. Come questa rubrica ha costantemente sostenuto, la popolarità globale del calcio dovrebbe renderlo autosufficiente, specialmente in Inghilterra. Ma la realtà è piuttosto il contrario: il calcio non solo non è riuscito a essere autosufficiente, ma è stato anche inutilmente vincolato da potenti forze esterne, fungendo ancora una volta da "canarino nella miniera" che riflette problemi sociali più ampi.

Negli ultimi sette anni, specialmente nella Premier League, l'influenza del "capitale istituzionale" dagli Stati Uniti è cresciuta drammaticamente. La newsletter "Football Insider" della scorsa settimana ha persino suggerito che potremmo entrare in una fase di "Premier League in fase avanzata", analoga al "capitalismo in fase avanzata". L'afflusso di questi investitori ha anche introdotto metodi operativi completamente nuovi nel calcio, molti dei quali vanno contro le tradizioni calcistiche, dalla vendita di squadre femminili a società affiliate, alla conduzione di trattative di trasferimento con concorrenti diretti.

Molti dirigenti ritengono che la regola del "Squad Cost Ratio" della Premier League abbia ulteriormente esacerbato e persino guidato questa tendenza. Generando continuamente flussi di cassa attraverso i trasferimenti, i club sono in grado di soddisfare i requisiti normativi accumulando debiti.

Attualmente, molti dirigenti calcistici stanno facendo circolare un articolo convincente di Roger Mitchell, una figura del mondo degli affari sportivi ed ex CEO della Scottish Professional Football League, che si chiede: "Come possono i club, pur essendo profondamente in perdita e in debito, spendere ancora centinaia di milioni per un giocatore?" Questa finestra di trasferimento non farà che accentuare la percezione che i club stiano diventando sempre più "fondi opachi di capitale".

I direttori interni della Premier League si lamentano che la lega ha avuto molti anni per lavorare con la UEFA per risolvere questo problema, ma ha fatto pochi progressi. Un punto di vista comune è che, nonostante questa finestra evidenzi precisamente la necessità di un controllo dei costi a lungo termine, le attuali regole mancano ancora di sufficiente applicabilità per una reale sostenibilità. Come ha detto un CEO: "Il calcio ha bisogno di meccanismi di vincolo rigidi come l'English Football League (EFL) e la Formula 1 (F1)". La situazione è così grave che l'influente gruppo di pressione "European Club Association" ha iniziato a istituire un gruppo di lavoro speciale.

La profondità della preoccupazione è evidente.

In realtà, questa preoccupazione dovrebbe essere ancora maggiore. Le ansie del mercato globale stanno spingendo più investitori, anche i più grandi, come Jeff Bezos, nel calcio. La ragione comune è che lo sport, come asset class, ha una bassa correlazione con le fluttuazioni macroeconomiche, e i club, come "marchi reali" con "valore scarso", sono rifugi ideali per il capitale.

Così, le valutazioni continuano a gonfiarsi.

Tuttavia, dirigenti pragmatici avvertono: se questi "marchi scarsi" stanno semplicemente convogliando denaro in acquisizioni di giocatori fuori controllo e spese correlate, investire in essi potrebbe non essere saggio. Alcuni credono persino che siano questi investimenti stessi, basati sull'aspettativa di "trovare sempre un acquirente", ad aver alimentato la frenesia dei trasferimenti.

Troppe persone sembrano concentrarsi solo sul breve termine, facendo girare il ciclo sempre più velocemente. E tutte le discussioni sui "beni rifugio" ignorano quello che Mitchell chiama il "rischio asimmetrico" del mercato. Inoltre, il mercato attuale è profondamente impegnato in un grande dibattito legato all'IA: i massicci prestiti per l'infrastruttura dell'IA rappresentano una minaccia dirompente per molti asset software esistenti, e una bolla più ampia potrebbe essere in preparazione.

Ma più urgente è il continuo aumento dei costi del debito pubblico nei paesi occidentali, come recita il titolo di Sky News di oggi: "Il barometro più importante dell'economia globale sta andando nella direzione sbagliata".

Se si verifica una correzione del mercato, le linee di credito si restringeranno inevitabilmente e i club dipendenti da un flusso di cassa continuo si troveranno immediatamente di fronte a uno scenario completamente diverso. Le bolle scoppiano, i debiti vengono richiamati e i club in fondo alla piramide sono solitamente i primi a essere colpiti.

Il calcio, come sempre, è sia una nota a piè di pagina del quadro generale sia un protagonista della stessa storia. Una fonte ci ricorda: la mancata acquisizione dell'Everton da parte di 777 Partners lo scorso anno è stata una lezione. Esercitare moderazione in questa finestra potrebbe alla fine rivelarsi una virtù.

Il problema centrale è: il mercato dei trasferimenti è altamente sensibile ai cambiamenti nel mercato del credito, ed è molto discutibile se i club abbiano fatto preparativi adeguati. "Tuttavia, spinta dall'avidità, la bolla continua a gonfiarsi", avverte una fonte.

Un altro veterano è ancora più pessimista: "Tutto alla fine crollerà. E quando arriverà quel momento..."

Tradotto dall'IA.

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