この夏の移籍市場で、プレミアリーグのクラブは累計で35億ポンド以上を費やしました。しかし、インディペンデント紙のチーフフットボールライターであるミゲル・デラニーは、「プレミアリーグの貪欲さが、いかにしてその致命的な終焉へと急速に進化しているか」と題する詳細な記事を書き、財政管理の欠如と流動性リスクが近い将来、予期せぬ打撃を与える可能性があると指摘しました。

以下はミゲル・デラニー氏の記事の全文です。

記録的な移籍金は驚くべきものでしたが、一部のクラブ幹部をさらに驚かせたのは、特定の契約の背後にある支払い構造でした。彼らは興奮するどころか、懸念し、さらには警戒していました。

数人の幹部は、一部の取引提案では、買い手が今シーズン中に実際に支払う必要はなく、代わりに数年間にわたって分割払いで支払いを分散させることができるにもかかわらず、売り手は全額を計上できると述べました。これは、プレミアリーグがいかにして実際の支払い圧力を将来に押し付けているかを示す一つのミクロコスモスに過ぎません。複数の情報源によると、この移籍市場で費やされた約35億ポンドは、これまで以上に大規模な負債に依存しているとのことです。

もし慣例的な「勝者」を挙げるとすれば、その答えは明らかでしょう。これらの取引に資金を提供している金融機関です。そして、この状況は多くの人々に懸念を抱かせています。

一方では、イングランドのサッカーにおける深刻な流動性不足について常に議論されています。独立サッカー規制機関は、この問題を浮き彫りにすることが予想される画期的な「試合の状況」レポートを準備しています。つまり、サッカーシステム全体が、上から下まで流動性不足に直面しているのです。

他方、この時期は、プライベートクレジット市場自体における圧力の急激な上昇と重なります。AIバブルに関する疑問と世界的な債券利回りの急上昇は、いずれも重大な弱気要因を構成しています。後者は移籍期限日に見出しを飾り、そのサッカー界への潜在的な影響は、完了した取引自体のほとんどよりもはるかに大きいのです。

「信用収縮が近づいている」とクラブ関係者は語った。「サッカーは警戒すべきだ」。これはまた、業界が「非常識な価格」や「歪んだ価値」に驚愕するだけでなく、移籍行動そのものに戸惑っている理由も説明しています。

言い換えれば、この市場の窓口は、最終的には盲目的な強気にとって最も不適切な時期であったと判明するかもしれません。

もっと慎重であるべきだった多くのクラブが数多くの「性急な」取引を行い、その旧態依然とした運営方法は、多くの関係者にこれがより広範な非合理的な考え方の兆候であると信じさせました。

しかし、これらすべてを「全くの狂気」や「制御不能な市場」と表現することに加えて、上級幹部はサブプライム住宅ローン危機と比較しています。一部の人々は、保険や年金基金のような保守的な資金が、サッカーのような変動の激しい産業に投資される現象が、サブプライム住宅ローン危機以前の論理と似ているとさえ指摘しました。

そうです、これは「マネー・ショート 華麗なる大逆転」のサッカー版です。爆発までにはまだ時間がかかるかもしれませんが、リスクははっきりと見えています。

プレミアリーグは、国際放映権契約からの数十億ドルという潤沢な収益を持ち、高額な移籍金と給与を支えるのに十分なように見え、イングランドのクラブがデロイト・フットボール・マネー・リーグで一貫して優位を占めているように見えるため、多くの人が戸惑うでしょう。

そして、これこそがより大きな非合理性なのです。このコラムが一貫して主張してきたように、サッカーの世界的な人気は、特にイングランドにおいては自立を可能にすべきです。しかし現実は全く逆で、自給自足どころか、サッカーは強力な外部勢力によって不必要に制約されており、再び広範な社会問題を反映する「炭鉱のカナリア」として機能しています。

過去7年間、特にプレミアリーグでは、アメリカの「機関投資家マネー」の影響力が爆発的に増大しました。先週のフットボール・インサイダーのニュースレターでは、私たちは「末期資本主義」を反映する「末期プレミアリーグ」の段階に入っているのではないかとさえ示唆されました。これらの投資家の流入は、女子チームの関連会社への売却から、直接の競合相手との移籍取引に至るまで、伝統的なサッカーの慣行に反する多くの新しい運営方法をサッカーにもたらしました。

多くの幹部は、プレミアリーグの「スカッドコスト比率」のルールがこの傾向をさらに悪化させ、推進していると信じています。移籍を通じて継続的にキャッシュフローを刺激することで、クラブは負債を蓄積しながらも規制要件を満たすことができます。

現在、多くのサッカー幹部が、スポーツビジネスの専門家であり、スコティッシュ・プロフェッショナル・フットボール・リーグの元CEOであるロジャー・ミッチェル氏の説得力のある記事を回覧しています。その記事は、「クラブは、多額の負債を抱え、損失を出しているにもかかわらず、なぜ単一の選手に数億ドルを浪費できるのか？」と問いかけています。この移籍市場は、クラブがますます「不透明な資本プール」になりつつあるという認識を深めるばかりです。

プレミアリーグの内部役員たちは、リーグがUEFAと協力してこの問題を解決するのに何年もかかったが、ほとんど進展がないと不平を漏らしています。一般的な見解は、この移籍期間が長期的なコスト管理の必要性を明確に示したが、現在のルールは実際の持続可能性にとって十分な拘束力に欠けるというものです。あるCEOは「サッカーにはEFLやF1のような厳格な制約メカニズムが必要だ」と述べました。事態は深刻になり、影響力のあるロビー団体「欧州クラブ協会」が特別作業部会を設置し始めています。

懸念の深さは明らかです。

実際、この懸念はさらに大きくなるべきです。世界的な市場不安は、ジェフ・ベゾスのような最大のプレーヤーでさえも、より多くの投資家をサッカーに引きつけています。一般的な理由は、スポーツが資産クラスとしてマクロ経済変動との相関が低く、クラブが「希少価値」を持つ「本物のブランド」として、資本が避難場所を求めるのに理想的な場所だからです。

したがって、評価額は膨張し続けています。

しかし、実用的な幹部たちは警告しています。もしこれらの「希少なブランド」が、制御不能な選手獲得と関連費用に現金を吸い込み続けるだけなら、それらに投資することは賢明ではないかもしれません。一部の人々は、「常にさらに愚かな者がいる」という期待に基づくこれらの投資こそが、移籍熱を煽ったとさえ考えています。

あまりにも多くの人々が短期的な視点にばかり集中しているようで、サイクルはますます速く回転しています。そして、「安全な避難場所」に関するすべての議論は、ミッチェルが市場の「非対称リスク」と呼ぶものを無視しています。さらに、現在の市場はAIに関する大きな議論に深く関わっており、AIインフラへの大規模な貸付は、既存の多くのソフトウェア資産に破壊的な脅威をもたらし、より広範なバブルが醸成されている可能性があります。

しかし、より喫緊なのは、西側諸国における政府債務コストが上昇し続けていることです。今日のスカイニュースの見出しが示すように、「世界経済の最も重要なバロメーターは誤った方向に向かっている」のです。

市場が調整局面に入れば、信用枠は必然的に引き締められ、継続的なキャッシュフローに依存しているクラブは、突然全く異なる状況に直面することになるでしょう。バブルは破裂し、負債は回収され、ピラミッドの底辺にいるクラブが通常最初に苦しむことになります。

サッカーは、常に大局的な視点における補足であり、同じ物語の主役でもあります。ある情報源は、昨年の777パートナーズによるエヴァートン買収失敗が、警鐘を鳴らす物語であることを思い出させます。この移籍期間における自制は、最終的には美徳となるかもしれません。

核心的な問題は、移籍市場が信用市場の変化に非常に敏感であること、そしてクラブが適切に準備されているかどうかは非常に疑わしいということです。「しかし、貪欲に駆られて、バブルは膨張し続けている」とある情報源は警告しています。

別のベテランはさらに悲観的です。「すべては最終的に崩壊するでしょう。そしてその時が来たら…」

AI翻訳。

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