Nesta janela de transferências de verão, os clubes da Premier League gastaram cumulativamente mais de 3,5 bilhões de libras. No entanto, Miguel Delaney, principal escritor de futebol do The Independent, escreveu um artigo aprofundado intitulado "Como a ganância da Premier League está rapidamente evoluindo para sua queda fatal", apontando que a falta de controle financeiro e os riscos de liquidez podem causar um golpe inesperado em um futuro próximo.

Abaixo, o texto completo do artigo de Miguel Delaney:

Embora os valores recordes de transferências sejam surpreendentes, o que chocou alguns executivos de clubes ainda mais é a estrutura de pagamento por trás de certas transações – eles não estão animados, mas sim preocupados, até alarmados.

Vários executivos mencionaram que, em algumas propostas de acordo, o comprador não precisa pagar nesta temporada, mas, em vez disso, parcela os pagamentos ao longo de vários anos; enquanto o vendedor ainda pode contabilizar o valor total. Este é apenas um microcosmo de como a Premier League está cada vez mais empurrando a pressão de pagamento real para o futuro. De acordo com várias fontes, os aproximadamente 3,5 bilhões de libras gastos nesta janela dependem de uma escala de dívida maior do que nunca.

Se fôssemos identificar um "vencedor", a resposta é clara – são as instituições de crédito que forneceram financiamento para esses negócios. E esta situação está causando preocupação em muitos.

Por um lado, as discussões sobre a grave escassez de liquidez no futebol inglês são infinitas. O Independent Football Regulator está preparando seu relatório histórico "Estado do Jogo", que deve destacar essa questão – todo o sistema de futebol, tanto a montante quanto a jusante, enfrenta uma crise de liquidez.

Por outro lado, este momento coincide com um forte aumento na pressão dentro do próprio mercado de crédito privado: as questões sobre a bolha da IA e a forte elevação dos rendimentos dos títulos globais constituem fatores baixistas significativos. Este último ganhou as manchetes no dia do fechamento da janela de transferências, e seu impacto potencial no mundo do futebol é muito maior do que a maioria dos negócios concluídos.

"Uma crise de crédito se aproxima", disse uma fonte de um clube. "O futebol deve ter cuidado." Isso também explica por que a indústria não está apenas espantada com "preços malucos" e "valor distorcido", mas também confusa com o próprio comportamento das transferências.

Em outras palavras, esta janela de mercado pode, em última análise, provar ser o momento menos oportuno para uma euforia cega.

Muitos clubes que deveriam ter sido mais prudentes fizeram inúmeros negócios "apressados", com métodos operacionais tão ultrapassados que muitos insiders acreditam que isso é um sintoma de uma mentalidade irracional mais ampla.

No entanto, além de descrever tudo isso como "total loucura" e "um mercado fora de controle", executivos seniores também compararam a crise dos empréstimos subprime de anos atrás. Alguns até apontaram que o fenômeno de fundos conservadores, como fundos de seguros e pensões, sendo usados para investir em indústrias altamente voláteis como o futebol, espelha a lógica anterior à crise dos empréstimos subprime.

Então, sim – esta é a versão futebolística de A Grande Aposta. Uma explosão ainda pode demorar um pouco, mas os riscos são claramente visíveis.

Muitos ficarão perplexos, pois a Premier League parece estar cheia de dinheiro na superfície, com bilhões em receita de contratos de transmissão internacional, o que parece suficiente para suportar as taxas de transferência e salários exorbitantes, permitindo que os clubes ingleses dominem consistentemente os primeiros lugares da Football Money League da Deloitte.

E esta é precisamente a maior irracionalidade. Como esta coluna tem consistentemente argumentado, a popularidade global do futebol deveria torná-lo autossuficiente, especialmente na Inglaterra. Mas a realidade é bem o oposto – o futebol não só não consegue ser autossuficiente, mas é desnecessariamente restringido por poderosas forças externas, agindo mais uma vez como um "canário na mina de carvão" refletindo questões sociais mais amplas.

Nos últimos sete anos, especialmente na Premier League, a influência do "capital institucional" dos Estados Unidos expandiu-se dramaticamente. A newsletter Football Insider da semana passada até sugeriu que poderíamos estar entrando em uma fase de "Premier League em estágio avançado", análoga ao "capitalismo em estágio avançado". O influxo desses investidores também introduziu métodos operacionais inteiramente novos no futebol, muitos dos quais vão contra as tradições do futebol – desde a venda de equipes femininas para empresas afiliadas até a realização de negócios de transferência com rivais diretos.

Muitos executivos acreditam que as regras de "Squad Cost Ratio" da Premier League exacerbaram ainda mais, e até impulsionaram, essa tendência. Ao gerar continuamente fluxo de caixa por meio de transferências, os clubes podem atender aos requisitos regulatórios enquanto acumulam dívidas.

Atualmente, muitos executivos de futebol estão circulando um artigo marcante de Roger Mitchell, um empresário do esporte e ex-CEO da Scottish Professional Football League, que pergunta: "Como os clubes, com grandes perdas e dívidas, ainda podem gastar centenas de milhões em um jogador?" Esta janela de transferências apenas aprofunda a percepção de que os clubes estão se tornando cada vez mais "reservas opacas de capital".

Diretores internos da Premier League reclamam que a liga teve anos para trabalhar com a UEFA para resolver esse problema, mas com pouco progresso. Uma visão comum é que, embora esta janela destaque precisamente a necessidade de controle de custos a longo prazo, as regras atuais ainda são insuficientemente vinculativas para a sustentabilidade real. Como disse um CEO: "O futebol precisa de mecanismos de restrição rigorosos como a English Football League (EFL) e a Fórmula 1 (F1)." A situação tornou-se tão séria que o influente grupo de lobby "European Clubs' Association" começou a montar um grupo de trabalho especial.

A profundidade da preocupação é evidente.

Na verdade, essa preocupação deveria ser ainda maior. As ansiedades do mercado global estão impulsionando mais investidores – até mesmo os maiores players como Jeff Bezos – para o futebol. A razão comum é que o esporte como classe de ativos tem baixa correlação com as flutuações macroeconômicas, e os clubes, como "marcas reais" com "valor escasso", são refúgios ideais para o capital.

Consequentemente, as avaliações continuam a inflacionar.

No entanto, executivos pragmáticos alertam que, se essas "marcas escassas" continuarem apenas a sugar dinheiro para aquisições de jogadores fora de controle e taxas relacionadas, investir nelas pode não ser sábio. Alguns até argumentam que esses investimentos em si, baseados na expectativa de que "sempre há um tolo maior", na verdade alimentam o frenesi das transferências.

Muitas pessoas parecem se concentrar apenas no curto prazo, fazendo com que o ciclo gire cada vez mais rápido. E todas as discussões sobre "porto seguro" ignoram o que Mitchell chama de "risco assimétrico" do mercado. Além disso, o mercado atual está profundamente envolvido no grande debate em torno da IA – o empréstimo massivo para infraestrutura de IA está fazendo com que muitos ativos de software existentes enfrentem a ameaça disruptiva da IA, e uma bolha mais ampla pode estar se formando.

Mas, de forma mais urgente, os custos da dívida governamental nos países ocidentais continuam a aumentar – como afirma a manchete da Sky News hoje: "O barômetro mais importante da economia global está indo na direção errada."

Se ocorrer uma correção do mercado, as linhas de crédito inevitavelmente se apertarão, e os clubes que dependem de fluxo de caixa contínuo enfrentarão instantaneamente um cenário completamente diferente. A bolha estoura, as dívidas são cobradas, e os clubes na base da pirâmide são geralmente os primeiros a sofrer.

O futebol, como sempre, é tanto uma nota de rodapé para o quadro geral quanto um protagonista na mesma história. Uma fonte nos lembra que a aquisição fracassada do Everton pela 777 Partners no ano passado é um conto de advertência. Exercer moderação nesta janela pode, em última análise, provar ser uma virtude.

A questão central é que o mercado de transferências é altamente sensível a mudanças no mercado de crédito, e se os clubes fizeram preparativos adequados é altamente questionável. "No entanto, impulsionada pela ganância, a bolha continua a inflar", alerta uma fonte.

Outro veterano é ainda mais pessimista: "Tudo acabará por entrar em colapso. E quando esse momento chegar..."

Traduzido por IA.

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