Die Transfergebühren im Sommer-Transferfenster der Premier League steigen weiter. Bislang wurden in diesem Fenster über 2 Milliarden Pfund (2,71 Milliarden US-Dollar) ausgegeben, und da noch zwei Wochen bis zur Schließung verbleiben, haben die Vereine noch Spielraum für weitere Investitionen in Neuverpflichtungen.

Ein Bericht von The Athletic zeigt, dass der Wert der englischen Spitzenfußballvereine stark ansteigt. Die Entscheidung der Fenway Sports Group letzte Woche, einen Anteil von 38 % am FC Liverpool an ein Konsortium zu verkaufen, dem Amit Bhatia und Amazon-Gründer Jeff Bezos angehören, hat die Messlatte auf neue Höhen gelegt. Diese Investition bewertet den FC Liverpool mit etwa 5,5 Milliarden Pfund und übertrifft damit die Bewertung von Manchester United, als Sir Jim Ratcliffe im Jahr 2024 eine Beteiligung erwarb; zu diesem Zeitpunkt wurde ein Anteil von 25 % an Manchester United mit 4,3 Milliarden Pfund bewertet.

Der FC Chelsea führt ebenfalls hochrangige Verhandlungen. Todd Boehly und Mark Walter besprechen den Verkauf ihrer jeweiligen 12,8 %-Anteile mit dem Miteigentümer Clearlake Capital, wobei Berichte weitläufig darauf hindeuten, dass der Deal den FC Chelsea mit 5 Milliarden Pfund bewertet. Es bleibt unklar, ob Clearlake Capital zu diesem Preis zustimmen wird, aber es ist bereits mehr als das Doppelte der 2,3 Milliarden Pfund, die 2022 für den Erwerb des Clubs vom sanktionierten Roman Abramowitsch gezahlt wurden.

Diese Zahlen haben die Schätzungen der meisten Branchenexperten, wie Forbes und Sportico, übertroffen. Football Benchmark, eine weitere internationale Beratungsagentur, die seit langem europäische Spitzenvereine bewertet, schätzte den FC Liverpool in ihren Rankings von 2026 auf 3,9 bis 4,2 Milliarden Pfund und den FC Chelsea auf 2,5 bis 2,7 Milliarden Pfund.

Aber Investoren sehen offensichtlich etwas anderes. The Athletic hat die Gründe dafür analysiert.

Welche Faktoren treiben den Wert der Top-Premier-League-Clubs in die Höhe?

Im Mittelpunkt steht Wachstum – sowohl das Wachstum der letzten zehn Jahre als auch das Wachstum, das in Zukunft noch möglich ist.

In der letzten Saison erhielten die 20 Premier-League-Clubs über 3,1 Milliarden Pfund durch zentrale Ausschüttungen, fast das Doppelte der 1,63 Milliarden Pfund in der Saison 2015/16. Das bedeutet, dass Spitzenclubs, einschließlich des FC Liverpool, nun jährliche Einnahmen von über 700 Millionen Pfund erwarten können und hoffen, Real Madrid einzuholen und in den kommenden Jahren die Marke von 1 Milliarde Pfund zu überschreiten. Die Einnahmen aus Spieltagen und kommerziellen Aktivitäten wachsen ebenfalls. Die kommerziellen Einnahmen des FC Liverpool erreichten im letzten Berichtszeitraum (Saison 2024/25) 323 Millionen Pfund, das Fünffache dessen, was sie bei der Übernahme durch FSG im Jahr 2010 betrugen.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass die meisten Giganten der Premier League profitabel sind. In einem Markt, in dem das Umsatzwachstum nicht mit den steigenden Transfergebühren und Gehältern mithalten kann, sind Verluste üblich. Der FC Liverpool ist der profitabelste Club in der Premier League, hat aber in der Ära von FSG nur knapp einen Überschuss erzielt.

„Die Knappheit, einen Premier-League-Club zu besitzen, treibt die Preise tatsächlich in die Höhe“, sagt Christina Philippou, Associate Professor für Rechnungswesen und Finanzsport an der University of Portsmouth.

„Selbst auf Premier-League-Niveau sind englische Fußballvereine nicht sehr profitabel. Tatsächlich sind sie wahrscheinlich überhaupt nicht profitabel. Aus diesem Grund sind diese Bewertungen, wenn man keine externen Faktoren berücksichtigt, schwer zu verstehen.“

„Wenn man sich die Investoren hinter den Sportligen ansieht, kommen viele aus der Technologie und ähnlichen Branchen. Sie suchen eher nach Geschäfts diversify, indem sie ihr Geld in eine Branche investieren, von der sie glauben, dass sie weniger anfällig für Schocks ist und ihren Wert eher behält.“

Die Zusammensetzung der englischen Fußballinvestoren bestätigt diese Ansicht tatsächlich. In den letzten 20 Jahren hat ein großer Zustrom amerikanischen Kapitals die Eigentümerlandschaft des englischen Fußballs vollständig verändert. Private-Equity-Firmen wie Clearlake Capital sehen Möglichkeiten für langfristige Renditen.

Dan Plumley, Senior Lecturer für Sportfinanzen an der Loughborough University, sagt: „Was die Bewertungen antreibt, ist etwas auf der kommerziellen Seite, das über das hinausgeht, was wir in den Gewinn- und Verlustrechnungen und Bilanzen sehen können.“

„Diese amerikanischen Investoren glauben immer noch, dass Premier-League-Clubs im Vergleich zu amerikanischen Profiteams unterbewertet sind. Sie sehen auch Wert, der erschlossen werden kann, sei es durch neue Übertragungspläne oder Abonnementmodelle oder durch die Monetarisierung des Wertes globaler Fans. Sie bleiben optimistisch hinsichtlich des Wachstums dieser Märkte.“

Sind diese englischen Clubs wirklich so viel wert?

Das ist eine Frage von Milliarden Pfund.

Englands zwei größte Clubs, Manchester United und der FC Liverpool, sind die einzigen beiden Fußballvereine in Forbes‘ aktueller Top 50 der wertvollsten Sportteams weltweit. Der FC Liverpool liegt gleichauf mit den Detroit Lions und den Toronto Raptors auf Platz 48. Es wird geschätzt, dass 29 NFL-Teams theoretisch einen höheren Preis haben. Erst letzte Woche wurde das NBA-Team Los Angeles Lakers für 12 Milliarden US-Dollar an Josh Kushner verkauft, der zu den Schlüsselfiguren gehört, die versuchen, die Kontrolle über die FIFA zu übernehmen.

Die Bewertung einer Sportorganisation ist komplex, wie der Reporter von The Athletic, Chris Weatherspoon, letztes Jahr ausführlich analysiert hat. Obwohl verschiedene Formeln verwendet werden können, ist die Bewertung von Fußballvereinen im Gegensatz zu gewöhnlichen Unternehmen nicht ausgereift.

Der einfachste Ausgangspunkt ist normalerweise ein Umsatzmultiplikator, angepasst um Faktoren wie Vermögenswerte, Stadien und Marke. Ein Premier-League-Club im Mittelfeld könnte grob das Doppelte seines Jahresumsatzes wert sein; Spitzenclubs könnten das 5- bis 6-fache des Umsatzes erreichen. Die Bewertung des FC Liverpool für 2026 liegt näher am 8-fachen des Jahresumsatzes. Beim FC Chelsea, wenn sie wirklich 5 Milliarden Pfund verlangen, läge der Bewertungsmultiplikator nahe am 10-fachen.

Doch ob Bhatia und Bezos in den FC Liverpool investieren oder Clearlake Capital erwägt, seine Beteiligung am FC Chelsea zu erhöhen – diese Gelegenheiten scheinen selten. In den letzten zehn Jahren gab es geringfügige Änderungen in den Eigentümerstrukturen des FC Arsenal, Manchester City und Tottenham Hotspur, aber die Kontrolle wechselte nie den Besitzer. Auch die Strukturen europäischer Giganten wie Real Madrid, Barcelona und Bayern München erschweren externem Kapital den Zugang.

„Diese Art von Deals ist nicht alltäglich“, sagt Plumley. „Sie gehören zu den exklusivsten Clubs der Welt. Wie hoch sind Ihre Chancen, einen Anteil an einem von ihnen zu kaufen oder gar den ganzen Club direkt zu erwerben?“

Auch andere Premier-League-Teams werden dies bemerken. Die Investitionen in den FC Chelsea und Manchester United haben neue Rekorde aufgestellt, und der Verkauf von FC Liverpool-Aktien hat eine neue Benchmark gesetzt. Im Jahr 2021 erwarb das von Saudi-Arabien unterstützte Konsortium Newcastle United für 305 Millionen Pfund, was heute unglaublich niedrig erscheint.

Philippou fügt hinzu: „Eigentümer schauen nicht nur auf die Zahlen, sondern auch auf die Kapitalwertsteigerung, das ist die Differenz zwischen dem, was sie kaufen und dem, wofür sie in Zukunft verkaufen, auch wenn sie zwischendurch Geld verloren haben.“

„Diese Art von Deals bringt die Leute definitiv zum Nachdenken und zum Gedanken: ‚Vielleicht ist das, was ich habe, noch mehr wert.‘ Das ist nicht nur Fußball, das ist die gesamte Sportbranche. Sport hat immer noch einen ganz besonderen Platz im Ökosystem, weil es eines der wenigen Dinge ist, die die Leute immer noch live sehen wollen.“

Und diese Realität führt zu immer höheren Prämien.

Werden diese Bewertungen weiter steigen?

Zumindest auf der Ebene der Spitzenvereine gibt es keine Anzeichen für eine Verlangsamung. Die Premier League hat mehrere lukrative Übertragungsverträge für nationale und internationale Märkte abgeschlossen, wobei die Vereinbarungen bis 2029 reichen. Die UEFA hat auch neue, bessere Fernsehpartnerschaften abgeschlossen, die in der nächsten Saison in Kraft treten und bis 2031 laufen. Diese Verträge bieten den Spitzenvereinen finanzielle Puffer, die auch bei einem harten Wettbewerb um die Champions-League-Qualifikation eine gewisse Variabilität ermöglichen.

Darüber hinaus gibt es einige unvorhersehbare Faktoren, die eine definitive Antwort auf diese Frage erschweren. In den letzten Jahren stand der Fußball mehreren existenziellen Bedrohungen gegenüber, wie der European Super League, während das Umsatzwachstum immer als das ultimative Ziel angesehen wurde. Fußball in 10 Jahren könnte völlig anders aussehen, aber bestehende Eigentümer werden natürlich durch die neuen Investoren des FC Liverpool ermutigt.

Plumley sagt: „Wenn Vereine Investitionen oder einen Verkauf anstreben, treiben sie die Zahlen, sobald die Verhandlungen beginnen, natürlich noch ein wenig in die Höhe. Leicester City ist ein Beispiel. Sie suchen eine vollständige Übernahme, und als League One-Club hat der Preis bereits 20 Millionen Pfund überschritten. Obwohl sie eine gute Infrastruktur und gute Ergebnisse in den letzten 10 Jahren haben, fühlt sich eine Bewertung von 20 Millionen Pfund für einen League One-Club immer noch übertrieben an.“

Allerdings zeigt Leicester City auch die Obergrenze solcher Bewertungen auf. Anders als im amerikanischen Sport, wo das Ligasystem Teams in profitable Ligen einschließt, ist der englische Fußball immer dem Risiko des Abstiegs und dem Druck sinkender Einnahmen ausgesetzt, was potenzielle Käufer auch vorsichtig machen kann. Tottenham Hotspur wäre letzte Saison beinahe aus der Premier League abgestiegen, und wenn sie tatsächlich abgestiegen wären, wäre ihre Bewertung komplett neu geschrieben worden.

Gleichzeitig gibt es jedoch einige attraktive Sicherheiten. Manchester United hat seit der Saison 2012/13 nicht mehr die Premier League gewonnen, aber sie haben eine der wenigen riesigen Fangemeinden weltweit. Der Mangel an Trophäen hat nicht verhindert, dass der Wert des Clubs gestiegen ist, und er bleibt eine der bekanntesten Marken im Sport. Trotz der Gesamtverluste in der Premier League behält er eine gewisse Sicherheit in einer Welt, in der Live-Sport immer spezieller wird.

Philippou sagt: „Es ist schwer vorherzusagen, wo wir in Zukunft stehen werden. Wenn man sich andere Branchen ansieht, wissen viele Leute nicht, wie sie in 5 Jahren aussehen werden, weil KI entstanden ist, sich die Welt verändert und die politische Lage turbulent ist.“

„So viel Veränderung haben wir schon lange nicht mehr gesehen, und Sport ist eine der wenigen Branchen, in denen die Menschen mit relativer Klarheit wissen können, wie ihre Zukunft aussehen wird.“

Übersetzt von KI.

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