Baru-baru ini, media industri olahraga Italia "Calcio e Finanza" meninjau struktur kepemilikan klub sepak bola Italia.

Media tersebut menunjukkan dalam laporan terbarunya bahwa struktur kepemilikan klub sepak bola Italia sedang berubah, dengan model tradisional kontrol individu atau keluarga secara bertahap hidup berdampingan dengan kekuatan modal baru seperti dana, perusahaan induk, investor keuangan, dan modal asing. Sumber modal dan metode kontrol di balik klub sepak bola juga menjadi lebih beragam.

Sebagai media daring profesional Italia yang fokus pada ekonomi, keuangan, dan manajemen industri sepak bola dan olahraga, "Calcio e Finanza" telah lama memperhatikan topik-topik seperti operasi klub, operasi modal, investasi, dan pengembangan industri olahraga.

Media tersebut menyatakan bahwa struktur kepemilikan klub sepak bola Italia berubah dengan cepat. Jika model "pemilik individu" yang diwakili oleh pengusaha lokal mendominasi dalam beberapa dekade terakhir, maka dalam beberapa tahun terakhir, pengaruh dana investasi, perusahaan induk, investor keuangan, dan modal asing dalam sepak bola Italia meningkat pesat, terutama di Serie A.

Ini adalah salah satu isu penting yang disoroti dalam laporan tahunan pertama yang dirilis oleh Komisi Independen untuk Verifikasi Keseimbangan Ekonomi dan Keuangan Perusahaan Olahraga Profesional di Italia (Commissione indipendente per la verifica dell’equilibrio economico e finanziario delle società sportive professionistiche). Laporan tersebut melakukan analisis mendalam tentang struktur kepemilikan dan model tata kelola klub sepak bola profesional Italia. Dari perspektif laporan tersebut, dibandingkan dengan liga yang lebih rendah, struktur kepemilikan klub Serie A menjadi jauh lebih internasional.

Di antara 20 klub Serie A, 10 memiliki pemegang saham langsung yang terdaftar di luar negeri, yang merupakan 50% dari semua klub. Sebaliknya, proporsi ini adalah 20% di Serie B, dengan 4 dari 20 klub memiliki pemegang saham langsung yang terdaftar di luar negeri; di Serie C, itu adalah 6 dari 56 klub, yang merupakan sekitar 10,7%.

Menggabungkan 96 klub yang termasuk dalam analisis dari Serie A, Serie B, dan Serie C, total 20 memiliki pemegang saham langsung yang terdaftar di luar negeri, yang merupakan 20,8% dari total sampel.

Namun, komisi secara khusus mengingatkan bahwa data ini tidak dapat disamakan begitu saja dengan "kepemilikan asing". Statistik laporan didasarkan pada pemegang saham langsung yang diidentifikasi dari data pendaftaran komersial dan dokumen masuk liga domestik Italia, dan tidak selalu melacak rantai ekuitas lengkap dan penerima manfaat utama.

Dengan kata lain, perusahaan yang terdaftar di Italia mungkin sebenarnya secara tidak langsung dikendalikan oleh investor asing; sebaliknya, kendaraan investasi yang terdaftar di luar negeri mungkin pada akhirnya dikendalikan oleh investor dari kebangsaan atau wilayah lain. Oleh karena itu, "pemegang saham langsung di luar negeri" dan "kontrol utama oleh modal asing" bukanlah konsep yang sama.

Modal AS dan Inggris mendominasi pemegang saham luar negeri

Dari 20 statistik pemegang saham langsung luar negeri oleh komisi, modal AS memiliki jumlah kasus terbesar, dengan 6; diikuti oleh Inggris, dengan 5 kasus. Selain itu, Luksemburg dan Belanda masing-masing memiliki 3 kasus, sementara Romagna, Malta, dan Bermuda masing-masing memiliki 1 kasus.

Fenomena ini sangat jelas di Serie A. Di antara 20 klub Serie A, 3 memiliki pemegang saham langsung yang terdaftar di AS, 2 dari Inggris, 2 dari Luksemburg, 2 dari Belanda, dan 1 dari Rumania.

Perubahan ini tidak mendadak, melainkan hasil dari evolusi jangka panjang dalam model kepemilikan sepak bola Italia.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa sepak bola Italia secara historis dikendalikan oleh keluarga industri besar dan pengusaha lokal. Misalnya, AC Milan terkait erat dengan keluarga Pirelli, Inter Milan dikendalikan oleh keluarga Moratti, dan Juventus telah lama terkait dengan keluarga Agnelli.

Selanjutnya, klub sepak bola secara bertahap berubah menjadi perusahaan modal dan melalui tahap-tahap seperti pencatatan sebagian klub. Dalam dekade terakhir, partisipasi investor keuangan internasional semakin meningkat, dengan dana, lembaga ekuitas swasta, dan modal keuangan lainnya secara bertahap menjadi kekuatan penting dalam struktur kepemilikan klub sepak bola Eropa.

Menurut data yang dikutip oleh komisi, pada tahun 2024, pasar sepak bola Eropa menyelesaikan 64 kesepakatan akuisisi yang melibatkan dana investasi, dana ekuitas swasta, dana modal ventura, dan dana utang swasta, dengan total investasi 4,3 miliar euro.

Laporan tersebut juga mengutip analisis yang relevan dari Asosiasi Ekuitas Swasta Italia (AIFI). Data menunjukkan bahwa di antara 96 klub di lima liga teratas Eropa, sekitar seperempat, atau 24 klub, memiliki investor keuangan sebagai pemegang saham terbesar mereka.

Jika Bundesliga Jerman, yang dipengaruhi oleh aturan "50+1", dikecualikan, maka jumlah klub yang dikendalikan oleh investor asing lebih lanjut mencapai 45 dari 78, dan lebih dari separuh di antaranya pada akhirnya dikendalikan oleh investor AS.

Kontrol kepemilikan klub yang sangat terkonsentrasi

Perubahan struktur kepemilikan sepak bola Italia tidak hanya tentang sumber modal; tren jelas lainnya adalah konsentrasi tinggi kontrol klub.

Di antara 96 klub yang dianalisis oleh komisi, 42 memiliki pemegang saham langsung yang memegang 100% ekuitas. 25 klub lainnya memiliki saham pemegang saham langsung antara 75% dan 100%.

Dengan kata lain, sekitar 70% dari klub yang dianalisis memiliki pemegang saham langsung utama yang memegang setidaknya 75% modal.

Di Serie A, tren konsentrasi ini bahkan lebih menonjol. Di antara 20 klub Serie A, 16 memiliki pemegang saham langsung dengan saham setidaknya 75%.

Situasi di Serie B cukup mirip, dengan 15 dari 20 klub memenuhi kriteria ini. Sebaliknya, Serie C memiliki struktur kepemilikan yang lebih tersebar, juga mencerminkan karakteristik yang terkait dengan modal lokal dan model kepemilikan regional.

Namun, komisi juga menunjukkan bahwa konsentrasi kepemilikan yang tinggi itu sendiri tidak dapat begitu saja dinilai sebagai faktor positif atau negatif.

Dari perspektif tata kelola perusahaan, pemegang saham inti dengan saham ekuitas yang tinggi mungkin berarti proses pengambilan keputusan yang lebih cepat dan akuntabilitas yang lebih jelas. Tetapi pada saat yang sama, ekuitas yang sangat terkonsentrasi juga berarti bahwa badan tata kelola perusahaan perlu lebih memperhatikan transaksi pihak terkait, investasi modal yang berkelanjutan, dan apakah badan manajemen perusahaan benar-benar memiliki independensi yang cukup.

Oleh karena itu, karena klub sepak bola secara bertahap menjadi perusahaan komersial besar, siapa yang memiliki klub, siapa yang benar-benar mengendalikan klub, dan apakah pengendali dapat terus memberikan dukungan keuangan kepada klub telah menjadi isu yang semakin penting.

Dari kepemilikan klub tunggal hingga sistem multi-klub

Selain modal asing dan kepemilikan terkonsentrasi, perubahan signifikan lainnya yang dihadapi sepak bola Italia adalah perkembangan pesat model Kepemilikan Multi-klub.

Kepemilikan multi-klub mengacu pada situasi di mana investor yang sama, lembaga investasi, atau kelompok perusahaan secara bersamaan memiliki atau mengendalikan beberapa klub sepak bola yang berlokasi di berbagai negara dan wilayah.

Menurut data yang relevan dari UEFA dan FIFA, serta informasi yang dikutip dalam laporan komisi, saat ini ada sekitar 230 klub di seluruh dunia dalam sistem kepemilikan multi-klub.

Sebagai perbandingan, angka ini kurang dari 100 sekitar lima tahun lalu, dan kurang dari 40 pada tahun 2012.

Sistem multi-klub menawarkan keuntungan bisnis dan operasional tertentu bagi investor. Dengan membangun jaringan klub, kelompok yang sama dapat mencapai skala ekonomi dalam pencarian bakat, pengembangan pemain muda, perekrutan pemain, dan transfer pemain.

Misalnya, pemain muda dapat memperoleh kesempatan bermain dan berkembang antara klub dengan level berbeda dan di negara berbeda; investor juga dapat mendiversifikasi risiko yang terkait dengan pengoperasian satu klub di berbagai pasar.

Pada saat yang sama, model multi-klub juga telah menciptakan hubungan modal yang lebih kompleks antara klub sepak bola. Sepak bola Italia secara bertahap memasuki tren ini, dengan beberapa klub Italia diintegrasikan ke dalam jaringan klub internasional.

Namun, pengembangan kepemilikan multi-klub juga membawa serangkaian masalah baru.

Kekhawatiran utama komisi meliputi apakah klub dapat mempertahankan independensi, bagaimana transfer pemain antar-kelompok dilakukan, bagaimana nilai wajar pemain ditentukan, dan apakah struktur kepemilikan ini memengaruhi integritas pertandingan sepak bola.

Misalnya, ketika transfer pemain terjadi antara dua klub di bawah kelompok investasi yang sama, perhatian yang lebih ketat perlu diberikan pada harga transaksi dan apakah pengaturan komersial terkait wajar. Pada saat yang sama, jika ada apa yang disebut "klub inti" dan beberapa tim afiliasi dengan fungsi berbeda dalam kelompok, apakah klub lain dapat mempertahankan keputusan operasional yang sepenuhnya independen juga akan menjadi masalah yang perlu ditangani oleh regulator.

Literatur yang relevan yang dianalisis oleh komisi juga mengangkat kekhawatiran serupa, yaitu bahwa dalam beberapa sistem multi-klub, klub-klub tertentu secara bertahap dapat menjadi "klub bawahan" dalam jaringan keseluruhan, dengan arah strategis mereka melayani kepentingan keseluruhan kelompok daripada semata-mata ditentukan oleh tujuan olahraga dan komersial mereka sendiri.

Kepemilikan sepak bola Italia memasuki fase baru

Secara keseluruhan, kepemilikan klub sepak bola Italia secara bertahap menjauh dari model "pemilik pengusaha + klub tunggal" yang lebih khas di masa lalu.

Sebelumnya, sebuah klub sering kali terkait dengan keluarga, pengusaha, atau kelompok bisnis lokal untuk jangka waktu yang panjang dan stabil. Saat ini, semakin banyak dana investasi, lembaga keuangan, perusahaan induk, modal internasional, dan jaringan multi-klub yang memasuki pasar ini.

Terutama di Serie A, keberadaan modal asing telah menjadi fenomena yang cukup umum. Investor AS dan Inggris memegang posisi menonjol di antara pemegang saham langsung asing, dan skala investor keuangan yang berpartisipasi dalam akuisisi sepak bola Eropa terus berkembang.

Meskipun perubahan ini dapat membawa dana baru, sumber daya komersial, dan pengalaman manajemen ke klub sepak bola dan dapat mendorong klub untuk mengadopsi pendekatan manajemen yang lebih profesional, semakin kompleksnya struktur modal juga menghadirkan tantangan baru bagi regulator sepak bola.

Oleh karena itu, tata kelola sepak bola Italia di masa depan perlu fokus tidak hanya pada siapa yang terdaftar sebagai pemegang saham, tetapi juga pada pemahaman siapa penerima manfaat utama yang sebenarnya, dari mana dana masuk ke klub, hubungan apa yang ada antara entitas modal, dan apakah investor memiliki kapasitas jangka panjang untuk mendukung klub.

Dari pengusaha lokal hingga modal internasional, dari klub tunggal hingga jaringan multi-klub, struktur kepemilikan sepak bola Italia terus mengalami perubahan. Karena investor internasional terus memasuki pasar sepak bola Eropa, menyeimbangkan modal global dengan tradisi sepak bola juga akan menjadi isu penting yang berkelanjutan untuk tata kelola klub dan regulasi sepak bola di masa depan.

Diterjemahkan oleh AI.

Situs web AF kini hadir! Lihat berita lengkap, komentar, detail pertandingan, dan statistik di komputer Anda. Kunjungi: www.allfootballapp.com