MU đã giành vị trí thứ ba tại Premier League mùa giải 2025-26, trong khi tổng quỹ lương của câu lạc bộ giảm xuống mức thấp nhất trong sáu năm, theo dữ liệu mới nhất do câu lạc bộ công bố. The Athletic đã phân tích sâu hơn dữ liệu tài chính của MU trong năm tài chính 2025-26.

MU đã công bố báo cáo tài chính đầy đủ cho năm tài chính 2025-26 vào thứ Tư, cho thấy tổng chi phí tiền lương trong năm là 302 triệu bảng Anh. Con số này giảm 11,3 triệu bảng Anh, tương đương 4%, so với năm trước, đưa quỹ lương xuống mức thấp nhất kể từ mùa giải bị ảnh hưởng bởi COVID-19 2019-20.

Trong khi các câu lạc bộ Premier League khác vẫn chưa công bố báo cáo tài chính 2025-26, việc quỹ lương của MU sụt giảm đi ngược lại xu hướng chung của bóng đá và thấp hơn đáng kể so với một số đối thủ lớn trong nước.

Sau khi Sir Jim Ratcliffe mua lại cổ phần thiểu số của câu lạc bộ vào tháng 2 năm 2024, tình hình tài chính tại Old Trafford đã được xem xét kỹ lưỡng, và báo cáo tài chính mới nhất cho thấy câu lạc bộ đang trong giai đoạn chuyển đổi liên tục.

Ngay cả khi không tham dự Champions League mùa này, việc giảm tổng quỹ lương đã giúp cải thiện hiệu suất hoạt động cơ bản. Khối lượng công việc giảm bớt từ các giải đấu chắc chắn đã giúp đội bóng của Carrick đạt được vị trí cao hơn đáng kể so với vị trí thứ 15 của họ trong mùa giải 2024-25.

Mùa giải trước, không tính doanh thu từ việc bán cầu thủ, MU đã chịu khoản lỗ hoạt động 16 triệu bảng Anh. Khoản lỗ này đã giảm một nửa trong hai năm liên tiếp, so với 59 triệu bảng Anh hai năm trước (khi đội vẫn đang thi đấu ở Champions League). Việc bán cầu thủ đã tạo ra 46,9 triệu bảng Anh doanh thu, chủ yếu từ việc bán Alejandro Garnacho cho Chelsea, giúp MU đạt được lợi nhuận EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay và thuế) là 22,6 triệu bảng Anh, đánh dấu lần đầu tiên EBIT có lợi nhuận kể từ trước đại dịch.

Điều này rõ ràng cho thấy sự thay đổi mà Ratcliffe đã tìm cách đạt được kể từ khi ông đến.

Tuy nhiên, toàn bộ câu lạc bộ vẫn không đạt được lợi nhuận ròng, vì những lý do không đáng ngạc nhiên. Khoản nợ khổng lồ đã dẫn đến tổng chi phí tài chính ròng lên tới 69,6 triệu bảng Anh, trực tiếp ảnh hưởng đến EBIT, dẫn đến khoản lỗ ròng 43 triệu bảng Anh trên sổ sách, tăng 9,9 triệu bảng Anh so với năm trước. Đây là năm thứ bảy liên tiếp MU chịu lỗ; tổng lỗ lũy kế kể từ năm 2019 gần 450 triệu bảng Anh.

Tình hình nợ của MU

Trong những mùa giải gần đây, quy mô nợ tiếp tục biến động, tương ứng với các hoạt động tái cấp vốn thường xuyên của cổ đông thiểu số INEOS Group. Kể từ năm 2024, MU ngày càng sử dụng các cơ sở tín dụng quay vòng ngắn hạn (RCF) để duy trì dòng tiền thông qua vay mượn, và tình hình tài chính hiện tại eo hẹp hơn nhiều so với quá khứ của Old Trafford.

Vào tháng 6, MU đã tái cấp vốn cho khoản nợ dài hạn lớn nhất của mình (mà nhiều người hâm mộ gọi là "khoản nợ Glazer", bắt nguồn từ việc gia đình Glazer mua lại câu lạc bộ bằng đòn bẩy vào năm 2005).

Một trái phiếu cao cấp có bảo đảm trị giá 425 triệu USD (320 triệu bảng Anh) sẽ đáo hạn vào tháng 6 năm 2027. MU đã tái cấu trúc và mở rộng khoản nợ này, với khoản vay mới lên tới 550 triệu USD (415 triệu bảng Anh) và lãi suất hàng năm tăng lên 5,36%, từ mức lãi suất trái phiếu cũ là 3,79%. Khoản nợ này sẽ dẫn đến chi phí lãi vay hàng năm bổ sung khoảng 13,3 triệu USD (khoảng 10 triệu bảng Anh theo tỷ giá hối đoái hiện tại).

MU cũng có một khoản vay kỳ hạn 225 triệu USD (170 triệu bảng Anh) sẽ đáo hạn vào tháng 8 năm 2029. Tuy nhiên, sau khi tái cấp vốn cho các khoản nợ lớn, câu lạc bộ đã có thể giảm sự phụ thuộc vào cơ sở tín dụng quay vòng. Cơ sở tín dụng có trần là 400 triệu bảng Anh, với mức rút tối đa 290 triệu bảng Anh vào cuối năm 2025. Sau đó, MU đã trả 180 triệu bảng Anh, giảm khoản vay ngắn hạn này xuống 110 triệu bảng Anh vào cuối tháng 6.

Dữ liệu được công bố vào thứ Tư chỉ là bản tóm tắt, và câu lạc bộ có thể thực hiện thêm các hoạt động tài chính. Báo cáo tài chính đầy đủ sẽ sớm được công bố.

Báo cáo tài chính đầy đủ sẽ giải thích thêm về khoản chi phí lãi vay ròng 69,6 triệu bảng Anh đã dập tắt hy vọng có lợi nhuận. Đáng chú ý, các điều chỉnh kế toán do các khoản thanh toán chuyển nhượng cầu thủ trả chậm và biến động tỷ giá hối đoái đã làm tăng khoản lỗ trên sổ sách, trong khi áp lực lãi tiền mặt thực tế của câu lạc bộ thấp hơn, ở mức 44 triệu bảng Anh, vẫn là một con số đáng kể: Chi phí lãi tiền mặt ròng của MU cho các khoản nợ khác nhau là 36,8 triệu bảng Anh, cộng thêm 7,2 triệu bảng Anh chi phí phát hành nợ, chủ yếu từ việc tái cấp vốn cho trái phiếu cao cấp có bảo đảm.

Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, tổng nợ tài chính của MU là 689 triệu bảng Anh, tăng 52 triệu bảng Anh so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu kỷ lục

Trong khi nợ kéo giảm lợi nhuận ròng của câu lạc bộ, MU vẫn đạt được tăng trưởng doanh thu, ngay cả khi không tham dự giải đấu châu Âu mùa này và thiếu nhà tài trợ chính cho bộ đồ tập luyện.

Tăng trưởng doanh thu hoàn toàn nhờ vào thành tích trên sân cỏ, với vị trí thứ ba tại giải đấu, cải thiện 12 bậc. Tổng tiền thưởng do Premier League phân phối cho các câu lạc bộ mùa trước tăng 300 triệu bảng Anh, với MU nhận được hơn 190 triệu bảng Anh, tăng 55 triệu bảng Anh so với mùa giải 2024-25. Khoản thu nhập này đã bù đắp hoàn toàn khoản lỗ do bỏ lỡ giải đấu châu Âu, và doanh thu truyền hình cũng tăng 33,7 triệu bảng Anh, tăng 19%.

Cuối cùng, tổng doanh thu của câu lạc bộ đạt kỷ lục 677,6 triệu bảng Anh. Tuy nhiên, doanh thu ngày thi đấu giảm 6,4 triệu bảng Anh, và doanh thu thương mại giảm thậm chí đáng kể hơn, giảm 16,1 triệu bảng Anh. Sự sụt giảm doanh thu thương mại phần lớn là do câu lạc bộ không tìm được người kế nhiệm Tezos làm nhà tài trợ bộ đồ tập luyện; đồng thời, việc vắng mặt ở Champions League cũng dẫn đến việc giảm 10 triệu bảng Anh doanh thu tài trợ bộ đồ từ Adidas.

Mặc dù vậy, doanh thu bán lẻ hàng hóa thực tế đã tăng 11,9 triệu bảng Anh, tăng 8%. Một mặt, mô hình thương mại điện tử tự phát triển của MU đã được triển khai đầy đủ trong suốt cả năm (hệ thống này chỉ hoạt động trong 10 tháng vào mùa giải 2024-25), mặt khác, một khoản thu nhập bất thường đã được tạo ra từ các điều khoản liên quan đến mô hình thương mại điện tử này.

Với việc đội bóng trở lại đấu trường châu Âu trong mùa giải 2026-27, tất cả các nguồn doanh thu dự kiến sẽ phục hồi. MU dự kiến doanh thu kỷ lục trong mùa giải này, dao động từ 740 triệu bảng Anh đến 760 triệu bảng Anh. The Athletic ước tính rằng việc chỉ đủ điều kiện tham dự Champions League có thể mang lại thêm 45 triệu bảng Anh tiền thưởng cho câu lạc bộ, và đội bóng đã kiếm được 1,8 triệu bảng Anh tiền thưởng sau khi đánh bại Shabab Al-Ahli ở vòng đầu tiên của Champions League.

Quỹ lương giảm, chi phí khấu hao tăng

Doanh thu tăng và quỹ lương giảm đã thúc đẩy hiệu suất hoạt động được cải thiện, và tỷ lệ lương/doanh thu của MU do đó đã giảm.

Old Trafford từ lâu đã duy trì một chỉ số lành mạnh về mặt này, và mùa giải trước nó đã giảm xuống 44,6%, mức thấp nhất trong 18 năm; lần cuối cùng tỷ lệ lương/doanh thu thấp hơn là vào mùa giải 2008-09.

Điều này xuất phát từ việc Ratcliffe tinh giản nhân sự toàn diện, cũng như giảm chi phí tiền lương cầu thủ, điều này đặc biệt nổi bật so với các đồng nghiệp. Việc bỏ lỡ giải đấu châu Âu trong năm thứ hai liên tiếp đã dẫn đến việc giảm các khoản thanh toán tiền thưởng; việc giảm lương do việc Rashford cho mượn đến Barcelona thậm chí còn vượt quá mức giảm tổng cộng 11,3 triệu bảng Anh trong tổng quỹ lương.

Tuy nhiên, các khoản tiền tiết kiệm được từ tiền lương đã được bù đắp bằng việc tăng khoảng 15 triệu bảng Anh chi phí khấu hao phí chuyển nhượng, tương ứng với nhiều bản hợp đồng mới vào năm ngoái, bao gồm Sesko, Mbeumo và Cunha.

Hiện tại, MU và Chelsea là hai câu lạc bộ duy nhất có chi phí khấu hao hàng năm vượt quá 200 triệu bảng Anh, với chi phí khấu hao cao bắt nguồn từ việc Ratcliffe chi tiêu lớn cho chuyển nhượng trong 18 tháng đầu tiên phụ trách đội bóng.

Các câu lạc bộ Premier League khác vẫn chưa công bố báo cáo tài chính 2025-26 của họ, nhưng tổng quỹ lương của MU rất khác so với một số đối thủ trong nước.

Tham khảo dữ liệu mùa giải 2024-25, sự chênh lệch là rõ ràng: Tổng quỹ lương của Arsenal cao hơn 47 triệu bảng Anh so với MU trong năm tiếp theo, Chelsea cao hơn 74 triệu bảng Anh; Liverpool cao hơn 128 triệu bảng Anh, và Man City cao hơn 168 triệu bảng Anh.

Xem xét quy mô lương, việc giành vị trí thứ ba tại giải đấu thể hiện một thành tích vượt mong đợi. Tuy nhiên, một khởi đầu mùa giải tầm thường đã dẫn đến câu hỏi từ bên ngoài liệu hiệu suất đặc biệt như vậy sẽ trở thành tiêu chuẩn hay chỉ là một lần duy nhất.

Bất kể thế nào, với sự trở lại của Rashford và Champions League, tổng quỹ lương rất có thể sẽ chấm dứt xu hướng giảm trong mùa giải này. Điều này cũng giải thích tại sao, mặc dù doanh thu ước tính của câu lạc bộ tăng 60 đến 80 triệu bảng Anh, bản thân MU không chắc liệu EBITDA điều chỉnh, đại diện cho dòng tiền hoạt động, có thể vượt qua kỷ lục 216,4 triệu bảng Anh của mùa giải trước hay không.

Tình hình dòng tiền

Có một khoản mục tích cực đáng kể trên sổ sách trong quý cuối cùng của năm tài chính: Amorim được AC Milan thuê vào giữa tháng 6. Amorim đã bị MU sa thải vào tháng 1, và huấn luyện viên người Bồ Đào Nha cùng đội ngũ của ông ban đầu có quyền nhận khoản bồi thường lên tới 16,7 triệu bảng Anh. Việc Amorim rời Old Trafford đến AC Milan chỉ năm tháng sau đó đã giảm gần một nửa khoản bồi thường mà MU phải trả, tiết kiệm 8,5 triệu bảng Anh. Điều này cũng làm giảm "chi phí đặc biệt một lần" hơn 28 triệu bảng Anh so với 2024-25.

Việc giảm chi phí này đã cải thiện dòng tiền chi ra trong tương lai, trong khi thanh khoản eo hẹp là thách thức chính của MU trong những mùa giải gần đây. Mặc dù tình hình dòng tiền đã được cải thiện trong mùa giải trước, vấn đề vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn. Tính đến cuối tháng 6, số dư tiền mặt của câu lạc bộ là 67,2 triệu bảng Anh, mức thấp nhất trong 13 năm, thấp hơn đáng kể so với 300 triệu bảng Anh tiền mặt dự trữ trước đại dịch.

Dòng tiền tự do của MU (tiền mặt còn lại sau khi bù đắp chi phí hoạt động, chi phí vốn bao gồm chuyển nhượng và lãi vay) vẫn âm, với mức thâm hụt 58 triệu bảng Anh, nhưng đây là một sự cải thiện đáng kể so với mức thâm hụt 202 triệu bảng Anh một năm trước.

Trên thực tế, nếu không có khoản chi lớn vào cuối mùa giải, dòng tiền tự do của câu lạc bộ có thể đã trở nên dương lần đầu tiên sau bốn năm. MU đã chi 63,5 triệu bảng Anh vào tháng 6 để mua đất xây dựng một sân vận động mới có sức chứa 100.000 chỗ ngồi.

Nhiều người hâm mộ sẽ liên kết khoản chi đất này với điều mà họ coi là một kỳ chuyển nhượng đáng thất vọng. Tuy nhiên, cần phải nhấn mạnh: không giống như các đối tác giàu tiền mặt như Man City và Paris Saint-Germain, MU không thể dựa vào túi tiền của chủ sở hữu để trang trải chi phí cơ sở hạ tầng. Ratcliffe đã bơm 238,5 triệu bảng Anh khi ông gia nhập hai năm rưỡi trước, với hơn 60 triệu bảng Anh được sử dụng để nâng cấp cơ sở huấn luyện Carrington, và nhóm chủ sở hữu hiện tại không dự kiến sẽ bơm thêm tiền mặt.

Các khoản tiền để mua địa điểm sân vận động mới đến từ dòng tiền vào được tạo ra từ các trái phiếu cao cấp có bảo đảm đã được tái cấp vốn và tăng quy mô. Ngay cả sau khi loại trừ khoản chi đất này, và tính đến tất cả các khoản chi tiền mặt, dòng tiền tự do ròng của câu lạc bộ chỉ là vài triệu bảng Anh.

Triển vọng tương lai

Hầu hết các câu lạc bộ Premier League đều có dòng tiền tự do âm, nhưng ít câu lạc bộ nào phải chịu áp lực lãi suất cao kéo dài như MU. Lãi suất cao đã gây khó khăn cho Old Trafford trong hơn hai thập kỷ, và với việc tái cấp vốn này ở mức lãi suất cao hơn, gánh nặng lãi suất có thể tiếp tục tăng. Mức độ MU sẽ sử dụng cơ sở tín dụng quay vòng của mình trong tương lai cuối cùng sẽ quyết định sự gia tăng nợ tài chính.

Thành tích trên sân cỏ của đội cũng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng tài chính.

Kể từ khi Ratcliffe đến, ông đã rõ ràng bắt đầu cắt giảm những chi phí mà ông cho là không cần thiết, cố gắng để thành tích trên sân cỏ phù hợp với hoạt động của câu lạc bộ. Với việc sa thải quy mô lớn để giảm chi phí và sự phụ thuộc nhiều vào tài chính bên ngoài, sự phù hợp này đang được cải thiện hàng năm.

Giờ đây rõ ràng rằng thành tích tốt trên sân cỏ là điều cần thiết để giúp MU lấy lại trạng thái tài chính lành mạnh mà họ từng tự hào. Nợ và lãi suất tiếp tục tăng, nhưng điều kiện hoạt động cơ bản đang được cải thiện; nếu họ có thể tiến xa ở Champions League, tình hình tài chính sẽ nhận được một cú hích lớn.

Tuy nhiên, ngay cả khi thành tích trên sân cỏ được cải thiện, triển vọng vẫn không chắc chắn và không thể hoàn toàn tin cậy.

Chi phí tiền lương và thành tích thể thao có mối tương quan cao. Mặc dù MU đã đạt được kết quả tốt ngoài mong đợi trong mùa giải trước, nhưng đã có dấu hiệu cho thấy đội bóng sẽ khó duy trì tính cạnh tranh trên nhiều mặt trận một khi áp lực từ giải đấu châu Âu đến. Tiền thưởng tăng từ các giải đấu châu Âu có thể bị bù đắp bởi tiền thưởng giải đấu trong nước giảm. Chi tiêu tiền lương của các đối thủ cao hơn đáng kể so với MU, và thành tích thể thao thường phản ánh điều này.

Nợ vẫn đè nặng lên câu lạc bộ, với nhiều khoản trả góp chuyển nhượng lớn vẫn chưa được thanh toán (toàn bộ số tiền sẽ chỉ được tiết lộ khi báo cáo tài chính đầy đủ được công bố vào cuối tuần này), và kế hoạch tài trợ cho một sân vận động mới đẳng cấp thế giới vẫn cần được hoàn thiện.

Drama tài chính của MU còn lâu mới kết thúc.

Website AF đã ra mắt! Xem tin tức đầy đủ, bình luận, chi tiết trận đấu và thống kê trên máy tính. Truy cập: www.allfootballapp.com