現地時間8月18日、The Athleticはブーリーがチェルシーの株式を売却する可能性について分析した。米国司法省、FBI、SECから保険事業の調査を受けているマーク・ウォルターは、緊急に資金を調達する必要がある。そのため、レイカーズ売却後、彼のチェルシーやドジャースの株式も換金可能な資産となる可能性がある。ブーリーもまた、クラブの日常業務から徐々に手を引き、来年には会長職が終了するため、現金化して撤退する意向である。もし取引が成立すれば、クリアレイクの持ち株比率はさらに増加するが、チェルシーの日常業務に大きな変更はないと予想され、クリアレイクとエグバリがクラブの実効支配を維持する。

激動のBlueCo時代は新たな大きな転換期を迎えている。ブーリーとマーク・ウォルターは、チェルシーの主要株主であるクリアレイク・キャピタルと、それぞれが保有するクラブの株式を売却する交渉を行っていると報じられている。

現在、合意が迅速に成立するとは予想されていないが、もし最終的に取引が成立すれば、チェルシーの株主間の長年の対立を解消し、ウォルターが米国で現在直面している規制圧力を軽減する可能性がある。

以下に、この出来事を取り巻くいくつかの重要な疑問、それがチェルシーにとって何を意味するのか、そしてこの取引がウォルターとブーリーの主要なスポーツ投資であるロサンゼルス・ドジャースに与える潜在的な影響の分析を示す。

なぜ今なのか？

現時点では、主要人物からのコメントはないが、ウォルターがロサンゼルス・レイカーズを予期せず売却したことと無関係とは考えにくい。

先週、ウォルターはレイカーズをクシュナーとボブ・アイガーに売却した。この取引ではレイカーズの評価額が125億ドル（約92億ポンド）とされた。

さらに驚くべきことに、わずか14ヶ月前には、ウォルターがバス家からレイカーズの支配権を取得しており、この時点でのレイカーズの評価額は100億ドルで、スポーツチームの評価額としては記録を更新していた。

この取引は、ウォルターが自身のビジネス活動に関して米国司法省の調査を受けている最中に発表された。

ブルームバーグによると、先週、ウォルターがレイカーズを突然売却したのは、連邦政府の調査の中心となっている彼の保険会社からの借入金を返済するために資金を調達する必要があったためだという。

では、もしチェルシーの推定12.7%の株式も売却した場合、彼はどれくらいの資金を調達できるのだろうか？

ブーリーは、ウォルターがレイカーズを短期間所有していた時のパートナーであり、ロサンゼルス・ドジャースへの投資プロジェクトでも成功を収めたパートナーでもあった。

ブーリーの観点からすれば、これはチェルシーから撤退する良い機会に過ぎないのかもしれない。結局のところ、2022年6月に彼がBlueCoコンソーシアムを公に代表してアブラモビッチからチェルシーを買収した時、この投資の進展は彼の期待に応えられなかったのは明らかだ。

ブーリーは今もスタンフォード・ブリッジでの試合に頻繁に顔を出し、様々なビジネス会議にも出席しているが、2022年以降、チェルシーの日常業務に対する支配権は事実上停止している。

現在、クラブの戦略立案は主要株主であるクリアレイク・キャピタルが担当しており、その共同創設者であるエグバリがすべての主要な意思決定に積極的に関与している。

ブーリーのチェルシー会長としての4年間の任期も来年には終了し、クリアレイクには後任を選ぶ権限があるため、ブーリーにとってチェルシーから撤退するには自然なタイミングである。

マーク・ウォルターとは誰か？彼は何を調査されているのか？

世界で最も著名なスポーツチーム投資ポートフォリオを築き上げた人物でありながら、ウォルターは66年間のほとんどの間、世間の目に触れることなく過ごしてきた。しかし、それは今や変わった。

彼はたった48時間で交渉から合意に至ったという驚くべき取引でレイカーズを売却した。通常、このような取引には多くの銀行や証券会社が関与するが、それらはなかった。それ以来、ウォルターの名前は報道で絶えず報じられている。

ウォルターはアイオワ州出身である。ビジネスと法律の学位を取得し、1990年代にシカゴの金融サービス業界に入った。当時は比較的目立たない分野であった。

彼の本当のブレイクスルーは1999年に起こった。

当時、彼は非常に裕福なグッゲンハイム家の一員と出会い、ニューヨークに本拠を置くグローバル投資・金融アドバイザリー会社、グッゲンハイム・パートナーズを共同設立した。

ここでウォルターは、広大な米国の保険業界が、毎月大量で安定的かつ継続的な、しかししばしば見過ごされてきたキャッシュフローを生み出していることを早期に発見した。

特に2008年の金融危機以降、各州の保険会社の評価額が大幅に下落し、さらなる機会が生まれた。

ウォルターと彼のグッゲンハイムのパートナーであるトッド・ブーリーもまた、保険契約者の保険料から生じる安定したキャッシュフローを担保として、多額の資金を借り入れ、その資金をメディア企業、不動産、プロスポーツチームのような、より人気があり魅力的な資産に投資できることに気づいた。

彼らのプロスポーツチームへの最初の投資は2012年だった。

当時、ウォルターは元ロサンゼルス・ドジャースのオーナー、フランク・マコートの財政難の機会を捉え、野球チームを21.5億ドルで買収した。

この取引は、彼が後に繰り返し使うパターンをも示していた。すなわち、彼が主要な投資家として行動し、著名な個人のコンソーシアムを組織して買収を完了させるというものだ。

このコンソーシアムには、ブーリー、「マジック」ジョンソン、そしてテニスの伝説的選手ビリー・ジーン・キングが含まれていた。

2年後、ウォルターは別のスターが揃った投資コンソーシアムを率いてNBAのロサンゼルス・クリッパーズ買収に乗り出したが、最終的には元マイクロソフトのオーナーであるスティーブ・バルマーに敗れた。

しかし、ウォルターはバスケットボールとの関係を断ち切らなかった。2014年後半には、WNBAのロサンゼルス・スパークスを買収するための投資グループを率いた。

そして2021年には、レイカーズの株式の4分の1強を購入した。

1年後、彼は旧友のブーリーと手を組み、チェルシーに投資した。これは別の苦境にある資産だった。

2025年までに、彼はレイカーズの支配権を取得し、この取引ではレイカーズの評価額が100億ドルとされた。

この時点では、アメリカ中西部出身のこの目立たないビジネスマンは、世界の最も重要なプロスポーツリーグの最も有名な3チームに加え、ロサンゼルス・スパークス、そして北米プロ女子アイスホッケーリーグのPWHLの資産に株式を保有していた。

そして、彼の40年間のキャリアにおいて、メディアのインタビューにはほとんど応じなかった。

今でも、彼はインタビューに応じていない。

しかし今、誰もが彼にインタビューをしたがっている。なぜなら、保険会社、担保付きローン、高額なスポーツ投資など、彼が築き上げた複雑なネットワークは長年存在していたが、これまでほとんど注目されてこなかったからだ。

今、これらの問題はますます明らかになっている。

ブルームバーグとフィナンシャル・タイムズは、ウォルターのビジネス帝国に関する調査の一環として、昨年FBIがウォルターの携帯電話とノートパソコンを押収したと報じた。

FBIの広報担当者はコメントを控えた。

2月には、ウォルターの2つの保険会社がニューヨーク南部地区連邦検事局から召喚状を受け取った。

この部署は主にホワイトカラー犯罪事件を捜査している。

この2社は3月に規制当局への提出書類でこのニュースを確認し、さらに米国証券取引委員会（SEC）による別の調査の対象となっていることも開示した。

ロサンゼルス・ドジャースのオーナーは、彼の別の会社に対する調査により、ますます厳しい監視に直面している。

ウォルターが直面している問題、そして彼がその行動を通じて暗黙のうちに認めている問題は、一般の人々が保険会社に支払うお金は、その性質上、保護されるべきものであるということだ。

このため、保険業界は他の業界よりも厳しく規制されている。

歴史的に見ても、悪質な業者が顧客の保険料を直接不正流用したり、横領したりする事例があまりにも多かった。

したがって、保険会社は単一の資産やプロジェクトに資本を集中しすぎることはできない。リスクを分散する必要があるのだ。

同様に、保険会社の投資に系列会社が関与する場合、これも開示されなければならない。なぜなら、グループ内の他の企業の諸問題が保険会社の財政状況にさらに影響を与え、全体的なリスクを増加させる可能性があるからだ。

ウォルターのデラウェア・ライフは、その投資のほとんど170億ドル近くを再分類することを余儀なくされた。なぜなら、これらの投資は彼のビジネス帝国内の「関連当事者取引」に明確に該当するからだ。

最も典型的な例は、ドジャースのチケット子会社に提供された41億ドルのローンである。

全体として、ウォルターは関連当事者取引で約200億ドルを再分類する必要があると推定されており、そのほとんどは彼の保険会社を通じて担保付きローンを取得し、これらの資金を彼のスポーツ資産に投資することに関与している。

進行中の調査は、ウォルターがこれらの操作を不法に行ったかどうかを正確に調べている。

一方、これらの行為が最終的に違法と判断されるかどうかに関わらず、ウォルターは現在、これらのローンを借り換え、彼の保険会社の信用格付けを維持するために時間と競争している。

関連するローンが現在調査中であるため、これらを引き受けることを望む買い手はほとんどいない。

これは、彼にはほとんど唯一の選択肢しかないことを意味する。それは、迅速に資金を調達することだ。

したがって、彼はすでにレイカーズを売却しており、彼のチェルシーの12.7%の株式が次に売却される資産となる可能性が非常に高い。

本当の問題は、これらの資産を売却した後、十分な資金があるかどうかだ。

米国のスポーツ金融部門の人々に相談した結果、The Athleticは、これらの取引だけでは十分だと考える人はいないことを発見した。

したがって、少なくとも現時点では、ウォルターのドジャースの株式もほぼ間違いなく売却対象となるだろう。

ウォルターはThe Athleticのコメント要請に応じず、調査を実施している米連邦機関の当局者もコメントを控えた。

チェルシーの現在の所有者は誰か？

2022年5月、チェルシーは「単一のシェフ」から複雑な「複数のシェフ」体制へと移行した。

当時、ロシアの億万長者アブラモビッチは辞任を余儀なくされ、プライベートエクイティ投資家のグループがクラブを引き継いだ。

この25億ポンドの買収取引により、エグバリとホセ・フェリシアーノが所有するクリアレイク・キャピタルが過半数の株式を獲得した。

現在、クリアレイクは英国の持ち株会社22 Holdco Limitedの株式の61.85%を保有している。

22 Holdco Limitedはチェルシーとフランスのリーグ・アンのチーム、ストラスブールを運営している。

残りの38.15%の株式は、英国に登録されたリミテッド・パートナーシップであるBlueco 22 Holdings LPが保有している。

このパートナーシップは6つのパートナーで構成されている。

ブーリーが管理するCFCB LLC。

ウォルターが管理するSME FC Holdings LLC。

個人投資家のハンスヨルグ・ヴィース、および彼に関連する他の2つの事業体。

そして、最終的な実質的所有者が現在不明な、米国デラウェア州に登録された会社Greenelite CFC LLC。

これらの38.15%の株式は均等に分配されているわけではない。

プレミアリーグの規定によれば、現在チェルシーに「大きな利害関係」を持つ個人として記載されているのは、ブーリー、ウォルター、そしてクリアレイクのエグバリとフェリシアーノだけである。

これは、ブーリーとウォルターがそれぞれチェルシーの株式の少なくとも10%を保有していることを意味し、ヴィースとGreeneliteの背後にいる最終的な実質的所有者が残りの株式を分け合っている。

もしブーリーとウォルターがBlueco 22 Holdings LPの株式のそれぞれ3分の1を保有しているとすれば、彼らは実際にチェルシーの株式のそれぞれ約12.7%を所有していることになる。

言い換えれば、チェルシーの株式の4分の1以上が間もなく所有者を変更する可能性があるということだ。

ウォルターとブーリーの株式はどれくらいの価値があるのか？

チェルシーの真の価値は、ある程度、「美は見る人の目にある」ように、誰が見るかに大きく依存する。

これはチェルシーにおいて特に顕著である。

4年前、現在のオーナーはチェルシーを25億ポンドで買収し、それ以来、莫大な資本を投じてきた。そのほとんどが選手移籍に使われている。

The Athleticの以前の報道によると、2025年6月末までに、BlueCoプロジェクトは累計で42億ポンドの資金を受け取ることになる。

それ以来、クラブはさらに多くの資金を投資し続けている。

2025年6月現在、この42億ポンドには、29億ポンドの株主資本と13億ポンドの外部借入が含まれており、その中には非常に高い利率で利息が蓄積されている「支払い現物（PIK）ローン」も含まれている。

デイリー・テレグラフは月曜日の夜、ブーリーとウォルターが買い手を探しており、チェルシー全体の評価額を50億ポンド以上と見て株式を売却したいと考えていると報じた。

しかし、チェルシーの最近のスポーツ成績の低下とクラブが投じた巨額の投資を考慮すると、この評価額はかなり非現実的に思える。

最近、いくつかの業界評価機関はチェルシーに30億ポンドをわずかに超える評価額を与えており、これは現在のオーナーがこれまでに投資した自己資本とそれほど変わらない価値であることを意味する。

売り手は当然、価格をできるだけ高くしようとするインセンティブがある。

しかし皮肉なことに、クリアレイクもまた、あまりにも低い価格で追加の株式を取得することには消極的かもしれない。

なぜなら、クリアレイクがあまりにも低い価格で購入すれば、チェルシーの実際の価値が現在のオーナーの期待をはるかに下回っているというシグナルを市場に送ることになるからだ。

そして、これは彼らがクラブを引き継いでからまだ5年も経っていない時期のことだ。

クリアレイクは現在、チェルシーを売却する緊急の計画はないが、チェルシーの評価額をできるだけ早く上昇させる必要がある。

確かなことは、今日のチェルシーの価値は、2022年春にクラブが売却されたときに潜在的な買い手が抱いていた期待とはかけ離れているということだ。

当時、チェルシーの売却を扱ったRaine Groupの共同創設者ジョー・ラヴィッチは次のように述べている。

「私の推測では、5年後にはチェルシーとすべてのトッププレミアリーグクラブの価値は100億ドル（当時の約77億ポンド、現在は約74億ポンド）を超える可能性がある。」

今後12ヶ月以内にスタンフォード・ブリッジの下に突然石油が出現しない限り、この予測は最終的にはかなり的外れなものになるだろう。

クリアレイクとブーリー、ウォルターの関係とは？

2年前、The Athleticはクリアレイクとブーリーの対立について詳しく報じた。

当時、チェルシーの運営方法に関する意見の相違が激化するにつれて、双方とも互いの株式を取得することを実際に検討していた。

今起こっていることは、必然的な結果のように思える。

なぜなら、クリアレイクは常に自社の株式を売却しないと強調しており、チェルシーの最大の株主だからだ。

ウォルターは、クラブ運営に深く関わるというよりも、投資家という側面が強かった。

しかし、彼はブーリーとは非常に親密な関係にあり、彼らのパートナーシップはロサンゼルス・ドジャースへの共同投資やグッゲンハイム・パートナーズへの共通の関与にまで遡る。

クリアレイクの取締役会のもう一人の代表はフェリシアーノだ。

しかし今日、彼はチェルシーに姿を見せることはめったにない。

一方、彼が現在率いる投資グループはMLBチームのサンディエゴ・パドレスを買収したばかりだ。

クリアレイクとブーリーの意見の相違にもかかわらず、彼らの関係は常にプロフェッショナルであると強調されてきた。

しかし、ブーリーとエグバリがスタンフォード・ブリッジで試合を観戦する際、彼らは一緒に座らず、ウェストスタンドのそれぞれのボックスに陣取っていると観察者たちは指摘している。

これはチェルシーの運営にとって何を意味するのか？

正直なところ、大きな変化はないだろう。

ブーリーはすべての主要な決定に最終的な承認権を持っているものの、クラブの具体的な運営方法に対する彼の影響力は長年にわたって大幅に低下している。

2022年5月にチェルシーを買収した後、ブーリーはクラブの最初の移籍ウィンドウで大きな役割を果たした。

一時期は、暫定的なスポーツディレクターさえ務めた。

しかし、クラブが正式に常勤のスポーツディレクターを任命してからは、ブーリーは明らかに後退している。

チェルシーには現在5人のスポーツディレクターがおり、クラブの競技面とスポーツ面を担当している。

商業面は、社長兼最高執行責任者（COO）のジェイソン・ギャノンが監督している。

投資コンソーシアム全体の中で、現在最も頻繁に試合で姿を見せるのはエグバリである。

彼はスタンフォード・ブリッジでの試合に頻繁に出席するだけでなく、試合後にロッカールームにもよく顔を出す。

彼はチェルシーの練習場にも頻繁に訪れている。

チェルシー買収の際、当事者たちは、どの株主もコンソーシアム外の誰にも10年間は株式を売却できないと規定していた。

これは、もしブーリーやウォルターが株式を売却するとしても、クリアレイクとヴィースだけが購入できることを意味する。

もしクリアレイクが現在の61.85%からさらに株式を増やせば、それは次の事実をさらに確固たるものにするだろう。

クリアレイクこそが、チェルシーの運営と決定を真にコントロールしているのだと。

AI翻訳。

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