O Manchester United terminou em terceiro lugar na Premier League na temporada 2025-26, enquanto o gasto total com salários do clube caiu para o nível mais baixo em seis anos, de acordo com dados recém-divulgados pelo clube. O Athletic analisou ainda os dados financeiros do Manchester United para o ano fiscal de 2025-26.

O Manchester United anunciou seus resultados financeiros completos para o ano fiscal de 2025-26 na quarta-feira, com as despesas totais com salários para o ano em £302 milhões. Isso representa uma diminuição de £11,3 milhões, ou 4%, em relação ao ano anterior, e é o nível mais baixo desde a temporada 2019-20, impactada pela COVID-19.

Embora outros clubes da Premier League ainda não tenham divulgado seus relatórios financeiros para o ano fiscal de 2025-26, a tendência de queda nos custos salariais do Manchester United vai na contramão do cenário futebolístico mais amplo, e sua folha salarial é significativamente menor do que a de vários grandes rivais domésticos.

As questões financeiras em Old Trafford têm sido alvo de escrutínio desde que Sir Jim Ratcliffe adquiriu uma participação minoritária no clube em fevereiro de 2024, e o último relatório financeiro mostra que o clube está em uma fase contínua de transformação.

Mesmo sem futebol da Champions League nesta temporada, a redução na folha salarial total melhorou o desempenho operacional subjacente. A carga de trabalho reduzida das competições, sem dúvida, ajudou a equipe de Carrick a alcançar uma posição na liga significativamente mais alta em comparação com o 15º lugar na temporada 2024-25.

Na temporada passada, excluindo a venda de jogadores, o Manchester United registrou um prejuízo operacional de £16 milhões. Esse prejuízo foi reduzido pela metade por dois anos consecutivos; há dois anos (quando a equipe ainda competia na Champions League), esse valor era de £59 milhões. A venda de jogadores gerou £46,9 milhões, principalmente da venda de Alejandro Garnacho para o Chelsea, o que transformou o EBIT (Lucros Antes de Juros e Impostos) do Manchester United em um lucro de £22,6 milhões. Isso marca a primeira vez que o EBIT foi lucrativo desde antes da pandemia.

Isso reflete claramente a reviravolta que Ratcliffe buscou impulsionar desde sua chegada.

No entanto, o clube como um todo ainda não conseguiu alcançar um lucro líquido, por razões nada surpreendentes. A dívida maciça levou a custos líquidos de financiamento totalizando £69,6 milhões, o que corroeu diretamente o EBIT, resultando em um prejuízo líquido de £43 milhões nos livros, um aumento de £9,9 milhões em comparação com o prejuízo do ano anterior. Isso marca o sétimo ano consecutivo de prejuízos para o Manchester United; os prejuízos acumulados desde 2019 se aproximam de £450 milhões.

Situação da Dívida do Manchester United

Nas últimas temporadas, a escala da dívida continuou a flutuar, correspondendo às frequentes operações de refinanciamento realizadas pelo acionista minoritário INEOS Group. Desde 2024, o Manchester United tem utilizado cada vez mais linhas de crédito rotativo de curto prazo (RCF), dependendo de empréstimos para manter o fluxo de caixa. A situação financeira atual é muito mais apertada do que no passado de Old Trafford.

Em junho deste ano, o Manchester United refinanciou sua maior dívida de longo prazo (que muitos fãs se referem como "dívida Glazer", originada da aquisição alavancada do clube pela família Glazer em 2005).

Um título de dívida garantido sênior de £320 milhões (US$425 milhões) venceria em junho de 2027. O Manchester United reestruturou e expandiu essa dívida, com o novo empréstimo totalizando £415 milhões (US$550 milhões) e uma taxa de juros anual aumentada de 5,36%, acima da taxa de cupom de 3,79% do título antigo. Essa dívida resultará em uma despesa de juros adicional de aproximadamente US$13,3 milhões (cerca de £10 milhões nas taxas de câmbio atuais) por ano.

O Manchester United também tem um empréstimo a prazo de £170 milhões (US$225 milhões) com vencimento em agosto de 2029. No entanto, após refinanciar a grande dívida, o clube conseguiu reduzir a utilização da linha de crédito rotativo. A linha de crédito tem um limite de £400 milhões, e um pico de £290 milhões foi utilizado até o final de 2025. O Manchester United posteriormente pagou £180 milhões, reduzindo esse empréstimo de curto prazo para £110 milhões até o final de junho.

Os dados divulgados na quarta-feira são apenas um resumo; o clube pode realizar outras operações financeiras. As demonstrações financeiras completas serão publicadas em breve.

O relatório financeiro completo também explicará mais detalhadamente a despesa líquida de juros de £69,6 milhões que frustrou as esperanças de lucratividade. Vale a pena notar que as parcelas de transferência de jogadores e os ajustes contábeis devido a flutuações cambiais amplificaram os prejuízos contábeis. A pressão de juros real do clube em nível de caixa foi menor, em £44 milhões, mas ainda um valor substancial: a despesa líquida de juros em dinheiro do Manchester United para várias dívidas foi de £36,8 milhões, mais £7,2 milhões adicionais em "custos de emissão de dívida", principalmente do refinanciamento do título de dívida garantido sênior.

No final de junho de 2026, a dívida financeira total do Manchester United era de £689 milhões, um aumento de £52 milhões em relação ao ano anterior.

Receita Recorde

A dívida dificultou o lucro líquido do clube, mas no lado da receita, o Manchester United ainda alcançou crescimento de receita, apesar de não ter tido competição europeia nesta temporada e da falta de um patrocinador principal para o kit de treino.

O crescimento da receita foi inteiramente devido ao desempenho em campo, com a equipe terminando em terceiro lugar na liga, uma melhoria de 12 posições. O total de prêmios em dinheiro distribuídos pela Premier League aos clubes na temporada passada aumentou em £300 milhões, com o Manchester United recebendo pouco mais de £190 milhões, um aumento de £55 milhões em comparação com a temporada 2024-25. Essa receita cobriu integralmente as perdas incorridas pela não participação em competições europeias, e a receita de transmissão também aumentou em £33,7 milhões, um aumento de 19%.

No final das contas, a receita total do clube atingiu um recorde de £677,6 milhões. No entanto, a receita de jogos diminuiu em £6,4 milhões, e a receita comercial teve uma queda mais significativa, caindo em £16,1 milhões. A diminuição da receita comercial deveu-se em grande parte à falha do clube em encontrar um patrocinador para o kit de treino para substituir a Tezos; além disso, a ausência da Champions League levou a uma redução de £10 milhões na receita de patrocínio de camisas da Adidas.

Mesmo assim, a receita de mercadorias de varejo aumentou em £11,9 milhões, um aumento de 8%. Isso se deveu em parte ao modelo de e-commerce autodesenvolvido do Manchester United estar totalmente operacional durante todo o ano (este sistema esteve em vigor por apenas 10 meses na temporada 2024-25), e em parte a uma receita única de termos relacionados a este modelo de e-commerce.

Com o retorno da equipe à competição europeia na temporada 2026-27, espera-se que todas as fontes de receita se recuperem. O Manchester United antecipa uma receita recorde novamente nesta temporada, na faixa de £740 milhões a £760 milhões. O Athletic estima que apenas a qualificação para a Champions League poderia trazer ao clube £45 milhões adicionais em prêmios em dinheiro, e a equipe já ganhou £1,8 milhão ao derrotar o Qarabag na primeira rodada da Champions League.

Salários em Queda, Custos de Amortização em Alta

O aumento da receita e a queda dos salários impulsionaram uma melhoria no desempenho operacional, levando a uma diminuição na proporção salários-receita do Manchester United.

Essa métrica em Old Trafford tem sido historicamente saudável, e na temporada passada caiu para 44,6%, um novo mínimo em 18 anos; a última vez que as despesas salariais representaram uma proporção menor da receita foi na temporada 2008-09.

Isso decorre da racionalização abrangente de pessoal de Ratcliffe, enquanto os custos salariais dos jogadores também diminuíram, destacando-se particularmente quando comparados aos seus pares. Pelo segundo ano consecutivo sem competição europeia, os pagamentos de bônus diminuíram de acordo; o empréstimo de Rashford ao Barcelona resultou em uma redução salarial que até excedeu a diminuição geral de £11,3 milhões na folha salarial total.

No entanto, os fundos economizados em salários foram compensados por um aumento de aproximadamente £15 milhões nos custos de amortização de taxas de transferência, correspondendo a múltiplas contratações no ano passado, incluindo Sesko, Mbeumo e Cunha.

Atualmente, Manchester United e Chelsea são os únicos dois clubes com despesas anuais de amortização superiores a £200 milhões, com alta amortização decorrente dos significativos gastos com transferências de Ratcliffe em seus primeiros 18 meses no comando.

Enquanto os relatórios financeiros de 2025-26 de outros clubes da Premier League ainda não foram divulgados, a folha salarial total do Manchester United é significativamente menor do que a de vários rivais domésticos.

Referindo-se aos dados da temporada 2024-25, a lacuna é clara: a folha salarial total do Arsenal foi £47 milhões maior que a do Manchester United no ano seguinte, a do Chelsea foi £74 milhões maior; a do Liverpool foi £128 milhões maior, e a do Manchester City foi £168 milhões maior.

Considerando a escala salarial, terminar em terceiro na liga é um desempenho acima do esperado. No entanto, um início de temporada medíocre levantou questões sobre se tal desempenho excepcional se tornará a norma ou foi apenas uma anomalia.

De qualquer forma, com o retorno de Rashford e o regresso da Champions League, é muito provável que a folha salarial total termine sua tendência de queda nesta temporada. Isso também explica por que, apesar do aumento estimado de receita do clube de £60-80 milhões, o próprio Manchester United não tem certeza se o EBITDA ajustado, que representa o fluxo de caixa operacional, pode superar o recorde de £216,4 milhões da temporada passada.

Situação do Fluxo de Caixa

Houve um item positivo significativo no último trimestre do ano fiscal anterior: Amorim foi contratado pelo Milan em meados de junho. Amorim foi demitido pelo Manchester United em janeiro, e o técnico português e sua equipe originalmente deveriam receber até £16,7 milhões em compensação. Com Amorim se mudando para o Milan apenas cinco meses após deixar Old Trafford, a responsabilidade de compensação do Manchester United foi quase reduzida pela metade, economizando £8,5 milhões. Isso também reduziu as "despesas de itens especiais únicos" em mais de £28 milhões em comparação com 2024-25.

Essa redução nas despesas melhorou as saídas de caixa futuras, enquanto a crise de liquidez tem sido o maior desafio do Manchester United nas últimas temporadas. A situação do fluxo de caixa melhorou na temporada passada, mas o problema está longe de ser resolvido. No final de junho, o saldo de caixa do clube era de £67,2 milhões, um mínimo em 13 anos, significativamente menor do que as reservas de caixa de £300 milhões antes da pandemia.

O fluxo de caixa livre do Manchester United (caixa remanescente após cobrir custos operacionais, despesas de capital como transferências e juros) permaneceu negativo, com um déficit de £58 milhões, mas isso é uma melhoria significativa em comparação com o déficit de £202 milhões há um ano.

De fato, se não fosse por uma grande despesa no final da temporada, o fluxo de caixa livre do clube poderia ter se tornado positivo pela primeira vez em quatro anos. O Manchester United gastou £63,5 milhões em junho para adquirir terrenos para a construção de um novo estádio capaz de abrigar 100.000 espectadores.

Muitos fãs associarão essa despesa com terrenos ao que percebem como uma janela de transferências decepcionante. No entanto, é importante enfatizar que, ao contrário de contrapartes financeiramente poderosas como Manchester City e Paris Saint-Germain, o Manchester United não pode depender dos bolsos profundos do proprietário para cobrir os custos de infraestrutura. Quando Ratcliffe chegou há dois anos e meio, ele injetou £238,5 milhões, dos quais mais de £60 milhões foram usados para modernizar o campo de treinamento de Carrington, e não se espera que o atual grupo proprietário faça mais injeções de dinheiro.

O financiamento para a aquisição do terreno do novo estádio veio do fluxo de caixa gerado pelos títulos de dívida garantidos sêniores refinanciados e expandidos. Mesmo excluindo essa despesa com terrenos e contabilizando todas as saídas de caixa, o fluxo de caixa livre líquido do clube foi de apenas alguns milhões de libras.

Perspectiva

A maioria dos clubes da Premier League tem fluxo de caixa livre negativo, mas poucos clubes, como o Manchester United, suportam consistentemente uma alta pressão de juros. As altas taxas de juros têm assolado Old Trafford por mais de vinte anos, e com este refinanciamento a uma taxa mais alta, o ônus dos juros pode continuar a aumentar. A extensão dos futuros saques do Manchester United de sua linha de crédito rotativo determinará, em última análise, o aumento da dívida de financiamento.

O desempenho da equipe em campo também influenciará sua direção financeira.

Desde a chegada de Ratcliffe, ele claramente se propôs a cortar o que considera despesas supérfluas, buscando alinhar o desempenho em campo com as operações do clube. Demissões em larga escala para cortar custos e a forte dependência de financiamento externo têm melhorado constantemente esse alinhamento a cada ano.

Agora está claro: bons resultados em campo são essenciais para ajudar o Manchester United a recuperar o estado financeiro saudável de que antes se orgulhava. A dívida e os juros continuam a aumentar, mas as condições operacionais subjacentes estão a melhorar; se conseguirem ir longe na Champions League, a situação financeira receberá um impulso enorme.

No entanto, mesmo com o desempenho melhorado em campo, a perspectiva permanece incerta e não pode ser totalmente confiável.

O investimento em salários e o desempenho desportivo estão altamente correlacionados. Embora o Manchester United tenha alcançado bons resultados na temporada passada contra as probabilidades, já há sinais de que, uma vez que a pressão da competição europeia chegue, a equipe terá dificuldades para manter a competitividade em várias frentes simultaneamente. O aumento dos prémios europeus pode ser compensado por uma diminuição dos prémios da liga doméstica. Os investimentos salariais dos rivais são significativamente mais altos do que os do Manchester United, e o desempenho desportivo geralmente reflete isso.

A dívida ainda paira sobre o clube, com várias parcelas de transferências grandes ainda a serem pagas (o valor total não será divulgado até que o relatório financeiro completo seja lançado ainda esta semana), e o plano de financiamento para um novo estádio de classe mundial ainda precisa ser finalizado.

O drama financeiro do Manchester United está longe de terminar.

Traduzido por IA.

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