Dopo che il Manchester United ha pubblicato il suo rapporto finanziario del quarto trimestre, che copre i dati dell'intero anno fiscale per la stagione 2025-26, un commentatore del TA ha pubblicato un articolo analizzando la situazione finanziaria del Manchester United e spiegando chiaramente perché la dirigenza del club ha alla fine scelto di esercitare moderazione nel mercato estivo dei trasferimenti.
Il Manchester United avrebbe potuto spendere più soldi in questa finestra di mercato estiva?
Molti tifosi si pongono questa domanda, soprattutto dopo che il Manchester United non è riuscito a ingaggiare un terzino sinistro o un attaccante entro la fine della finestra estiva, spendendo solo 155 milioni di sterline per portare Balley, Santos, Tielemans e Karl Darlow.
Il rapporto finanziario del quarto trimestre potrebbe fornire una risposta.
Nonostante i ricavi del Manchester United abbiano raggiunto la cifra record di 677,6 milioni di sterline, superando il precedente record di 666,5 milioni di sterline stabilito nella stagione 2024-25, il club ha comunque registrato una perdita complessiva di 43 milioni di sterline, con un aumento di 10 milioni di sterline rispetto alla stagione precedente.
Questo segna il settimo anno consecutivo di perdite per il Manchester United. Inizialmente, questa serie di perdite è iniziata durante la pandemia di COVID-19.
Una ragione significativa per cui il bilancio del Manchester United è passato da positivo a negativo è che, dopo che la famiglia Glazer ha acquisito il Manchester United tramite un leveraged buyout nel 2005, ha gravato il club di debiti, per i quali il Manchester United deve pagare interessi annualmente.
L'ultimo importo delle spese per interessi non sarà ufficialmente divulgato fino a quando il club non presenterà i suoi documenti completi alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti nei prossimi giorni, ma la cifra dell'anno scorso era di 37 milioni di sterline.
E poiché il Manchester United rifinanzia parte del debito a lungo termine della famiglia Glazer, si prevede che questa cifra aumenterà di circa 10 milioni di sterline ogni anno.
In precedenza, il tasso di interesse su questo debito era del 3,79%, un accordo che il Manchester United aveva stipulato con i creditori 12 anni fa. Il nuovo tasso di interesse è ora salito al 5,36%. Poiché la scadenza originale per il rimborso era fissata per il 2027, il club ha dovuto rinegoziare gli accordi di finanziamento.
Allo stesso tempo, il Manchester United ha anche aumentato l'importo di questo prestito da 425 milioni di dollari a 550 milioni di dollari. Dopo aver dedotto i costi di emissione, ciò ha portato un ulteriore importo di 89,5 milioni di sterline al club.
La redditività del Manchester United dalla stagione 2016-17 alla stagione 2025-26. Questo grafico mostra che la situazione finanziaria sottostante del Manchester United sta migliorando.
Secondo il rapporto finanziario, 50 milioni di sterline di questo sono stati utilizzati per rimborsare una linea di credito rotativa. In parole semplici, questo è equivalente alla "carta di credito" di un'azienda, e durante gli anni di continue perdite del Manchester United, questo strumento di credito è stato un modo cruciale per il club di pagare le commissioni di trasferimento.
21 anni dopo, i fondi continuano a uscire dal club semplicemente per consentire alla famiglia Glazer di mantenere la proprietà del Manchester United. Questo fatto continua a scioccare e angosciare molti.
L'alleanza tra la famiglia Glazer e Sir Ratcliffe ha anche creato una coesistenza piuttosto peculiare: come azionista di minoranza, Ratcliffe deve spiegare direttamente o indirettamente perché il club prende determinate decisioni di spesa, e in questo processo, deve inevitabilmente menzionare l'impatto distruttivo che i precedenti azionisti di maggioranza hanno avuto sulle finanze del Manchester United.
Questa situazione è chiaramente visibile dalle riserve di cassa.
A partire dal 2026, il saldo di cassa del Manchester United ammontava a 67,2 milioni di sterline, in calo rispetto agli 86,1 milioni di sterline dell'anno precedente, e significativamente inferiore ai 308 milioni di sterline alla fine della stagione 2018-19 – un livello precedente allo scoppio della pandemia.
Indicatori di liquidità di cassa del Manchester United dalla stagione 2001-02 alla stagione 2025-26 (linea tratteggiata: flusso di cassa da attività operative; linea continua: flusso di cassa libero). Questo grafico mostra che la situazione di cassa del club sta migliorando ma rimane sotto pressione.
Acquisti sbagliati sono stati anche una delle ragioni principali del continuo calo delle riserve di cassa.
Nonostante ciò, i tifosi si chiedono ancora: perché il Manchester United non può utilizzare una parte dei suoi fondi rimanenti per ulteriori acquisti?
Soprattutto considerando che il Manchester United ha appena speso 63,5 milioni di sterline per acquistare terreni intorno a Old Trafford per portare avanti i piani per un nuovo stadio.
Il finanziamento per l'acquisto di questo terreno proveniva dal rifinanziamento del debito e, da un punto di vista di utilizzo, non c'erano ostacoli che impedissero al Manchester United di farlo.
Tuttavia, il Manchester United ha alla fine scelto di utilizzare questi soldi per acquisire un appezzamento di terreno di 25 acri, promuovendo così la visione di Ratcliffe di costruire una "Wembley del Nord".
Per quanto riguarda come sarà finanziato questo progetto per il nuovo stadio, stimato in 2 miliardi di sterline, il club non ha ancora divulgato, il che è stato motivo di preoccupazione per molti osservatori.
Indubbiamente, mantenere la prudenza finanziaria a tutti i livelli del club aiuterà con il piano del nuovo stadio, e questo sembra essere anche uno dei motivi delle limitazioni sulle spese di trasferimento del Manchester United quest'estate.
La logica del gruppo INEOS di Sir Ratcliffe sembra essere questa:
Il terreno avrà sempre un certo valore; un giocatore, tuttavia – come il Manchester United ha sperimentato innumerevoli volte nel corso degli anni – potrebbe non averlo.
Il Manchester United sarà lieto che il prezzo che ha alla fine pagato per questo terreno fosse significativamente inferiore all'offerta precedentemente riportata di 400 milioni di sterline da parte di Freightliner.
In precedenza, i media avevano riportato che questa proprietà copriva l'area pianificata per il nuovo stadio, che il Manchester United ha annunciato per la prima volta nel marzo 2025.
Naturalmente, se il nuovo stadio verrà alla fine costruito, aumenterà anche la valutazione del Manchester United stesso, generando così valore quando il club verrà venduto in futuro.
Entro febbraio 2027, una clausola dell'accordo tra la famiglia Glazer e Ratcliffe entrerà ufficialmente in vigore, consentendo alla famiglia Glazer di vendere il club a un prezzo inferiore al prezzo di acquisizione iniziale di Ratcliffe di 33 dollari per azione.
Oltre a utilizzare la liquidità esistente, se il Manchester United desidera davvero continuare a investire nel mercato dei trasferimenti, potrebbe utilizzare ulteriormente la sua linea di credito rotativa.
Al 30 giugno, il Manchester United aveva già utilizzato 110 milioni di sterline del suo saldo di credito rotativo.
Con un limite totale di 400 milioni di sterline, ciò significa che avevano effettivamente ancora 290 milioni di sterline di spazio di credito disponibile prima di raggiungere il limite massimo.
Il prossimo deposito presso la SEC mostrerà quanto credito aggiuntivo il Manchester United ha utilizzato a luglio e agosto. Tutti i nuovi acquisti del Manchester United quest'estate sono stati completati in questi due mesi.
Un altro fattore che spiega perché il Manchester United non ha continuato a spendere è l'obbligo del club di rispettare le normative finanziarie della Premier League e dell'UEFA.
La Premier League ha introdotto una regola del "rapporto costo rosa" dell'85% a partire da questa stagione.
In parole semplici, l'importo che i club spendono per i salari dei giocatori e le spese relative ai trasferimenti in proporzione ai ricavi legati al calcio non deve superare un limite prescritto.
Dalle proiezioni attuali, il Manchester United dovrebbe essere abbastanza sicuro per quanto riguarda le regole della Premier League.
L'attuale monte ingaggi del club di 302 milioni di sterline rappresenta solo il 44% dei suoi ricavi totali.
Pertanto, se il Manchester United volesse davvero avvicinarsi alla linea rossa del regolamento finanziario della Premier League, dovrebbe spendere una somma considerevolmente maggiore nel mercato dei trasferimenti.
Il monte ingaggi totale del Manchester United in percentuale sui ricavi dalla stagione 2007-08 alla stagione 2025-26. Questo grafico mostra che il rapporto salari-ricavi del Manchester United la scorsa stagione è sceso al livello più basso in 18 anni.
Tuttavia, le regole dell'UEFA sono completamente diverse.
In primo luogo, il limite massimo consentito dal rapporto costo rosa dell'UEFA è solo del 70%.
Inoltre, in un periodo di tre anni, le perdite cumulative di un club non devono superare i 60 milioni di euro (circa 52 milioni di sterline, 68 milioni di dollari).
Le perdite complessive del Manchester United negli ultimi tre anni hanno già raggiunto i 189 milioni di sterline.
Naturalmente, gli investimenti in infrastrutture non sono inclusi in questa valutazione delle perdite, e il Manchester United ha esplicitamente dichiarato che rispetterà le normative pertinenti.
In caso di violazione delle regole UEFA, le sanzioni più severe potrebbero includere l'esclusione dalle competizioni europee.
Nonostante ciò, per i tifosi del Manchester United, rimane difficile accettare che:
La spesa estiva per i trasferimenti del Manchester United è stata superata dai 185 milioni di sterline dell'Ipswich, ed era anche a un livello simile ai 150 milioni di sterline dell'Hull City, nonostante la squadra di Carrick avesse chiaramente bisogno di un'ulteriore revisione.
Se il Manchester United spera davvero di competere per il titolo di Premier League nel 2028 – un obiettivo che il club ha pubblicamente dichiarato – allora, al livello attuale di investimento, quasi ogni acquisto che faranno dovrà essere assolutamente preciso.
E questo è chiaramente un compito estremamente impegnativo.
Dai dati finanziari, si può anche notare che il raggiungimento del terzo posto in Premier League da parte di Carrick la scorsa stagione è stato in realtà un risultato superiore alle aspettative.
Il monte ingaggi totale del Manchester United per la stagione 2025-26 è persino inferiore alla spesa per i salari annunciata da Arsenal, Manchester City, Liverpool e Chelsea nella stagione precedente.
Tra questi, la spesa per i salari del Manchester City per la stagione 2024-25 è stata di ben 168 milioni di sterline superiore a quella del Manchester United la scorsa stagione.
Allo stesso tempo, questi club stanno ora iniziando a superare il Manchester United in termini di ricavi, o almeno possono competere direttamente con il Manchester United – una situazione che era quasi impensabile un decennio fa.
Nel 2025, i ricavi del Manchester City hanno raggiunto 694 milioni di sterline, mentre quelli dell'Arsenal hanno raggiunto 691 milioni di sterline.
Il fatto che Carrick abbia portato il Manchester United al terzo posto in campionato è anche una ragione significativa per cui il club è riuscito a stabilire un record di ricavi.
In precedenza, sotto Amorim, il Manchester United aveva terminato solo al 15° posto in Premier League, ma la nomina di Carrick e il successivo terzo posto hanno portato a un aumento di 33,9 milioni di sterline nei ricavi da trasmissione del club.
Nel frattempo, a causa dell'assenza del Manchester United dalle competizioni europee e della mancanza di uno sponsor per il kit di allenamento, i ricavi commerciali e i ricavi da giornate di gara del club sono entrambi diminuiti.
Variazioni dei ricavi per i club "BIG6" dalla stagione 2016-17 alla stagione 2025-26 (linea continua: Manchester United; linea tratteggiata: media degli altri club "BIG6"). Questo grafico mostra che, nonostante Old Trafford abbia stabilito un record di ricavi, gli altri concorrenti hanno significativamente ridotto il divario, un tempo enorme.
Dal punto di vista sportivo, Carrick ha indubbiamente sostenuto la causa del club per reinvestire maggiori ricavi negli acquisti di giocatori.
Tuttavia, la situazione finanziaria complessiva del Manchester United rimane indubbiamente piuttosto fragile.
Il club ha persino trovato un nuovo modo per generare ricavi:
Il Barcellona ha fatto qualcosa di simile nel 2023, con ogni quadrato venduto per 79,99 euro.
Per il Manchester United, la domanda veramente critica rimane:
Come reinvestire il denaro guadagnato nel campo.
Tradotto dall'IA.
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