TA：マンチェスター・ユナイテッドの総人件費が過去6年で最低に、「グレーザーの負債」は6億8900万ポンドに達する

クラブが発表した最新の数字によると、2025-26シーズン、マンチェスター・ユナイテッドはプレミアリーグで3位に終わり、クラブの総賃金は過去6年間で最低水準まで減少しました。ジ・アスレチックは、マンチェスター・ユナイテッドの2025-26会計年度の財務データをさらに詳しく分析しました。

マンチェスター・ユナイテッドは水曜日に2025-26会計年度の通期決算を発表し、年間賃金総支出は3億200万ポンドでした。これは前年比1130万ポンド（4%）減で、COVID-19の影響を受けた2019-20シーズン以来の最低水準です。

他のプレミアリーグのクラブがまだ2025-26会計年度の財務報告書を発表していない中、マンチェスター・ユナイテッドの賃金支出減少傾向は、広範なサッカー界の環境とは逆行しており、その賃金は国内の主要ライバル数社と比較しても著しく低い水準です。

2024年2月にサー・ジム・ラトクリフがクラブの少数株式を取得して以来、オールド・トラッフォードの財政状況は綿密に監視されてきましたが、最新の財務報告書は、クラブが継続的な移行段階にあることを示しています。

今シーズン、チャンピオンズリーグへの出場がなかったにもかかわらず、総賃金の減少は基本的な営業成績の改善につながりました。競争による負担の軽減は、キャリックのチームが2024-25シーズンの15位という成績に比べて、リーグで大幅に高い順位を達成するのに間違いなく貢献しました。

昨シーズン、選手売却を除くマンチェスター・ユナイテッドは、1600万ポンドの営業損失を計上しました。この損失は2年連続で半減し、2年前の5900万ポンド（チームがまだチャンピオンズリーグに出場していた時期）から減少しました。選手売却により4690万ポンドの収益があり、これは主にアレハンドロ・ガルナチョのチェルシーへの売却によるもので、マンチェスター・ユナイテッドのEBITは2260万ポンドの黒字となりました。これはパンデミック以前以来、初めてEBITが黒字になったものです。

これは、ラトクリフが就任以来推進しようとしてきた好転を明確に反映しています。

しかし、クラブ全体としては依然として純利益を達成できませんでしたが、その理由は驚くべきことではありません。巨額の負債により、純金融費用は合計6960万ポンドに達し、これがEBITを直接食い潰し、最終的に4300万ポンドの純損失を計上しました。これは前年比で990万ポンドの増加です。これにより、マンチェスター・ユナイテッドは7年連続の損失となり、2019年以降の累積損失は約4億5000万ポンドに迫っています。

マンチェスター・ユナイテッドの負債状況

近年、負債の規模は絶えず変化しており、これは少数株主であるINEOSグループが行った頻繁なリファイナンス操作に対応しています。2024年以降、マンチェスター・ユナイテッドは短期リボルビング信用枠（RCF）の利用を増やし、借り入れに依存してキャッシュフローを維持しています。オールド・トラッフォードの現在の財政状況は、以前の期間よりもはるかに逼迫しています。

今年の6月、マンチェスター・ユナイテッドは最大の長期債務（多くのファンが「グレーザー債務」と呼ぶ、2005年のグレーザー家によるクラブのレバレッジド・バイアウトに端を発する債務）を借り換えました。

4億2500万ドル（3億2000万ポンド相当）のシニア担保付債券は2027年6月に満期を迎える予定でした。マンチェスター・ユナイテッドはこの債務を再構築し、拡大しました。新しい融資額は5億5000万ドル（4億1500万ポンド相当）となり、年利は旧債券のクーポンレート3.79%から5.36%に引き上げられました。この債務により、年間約1330万ドル（現在の為替レートで約1000万ポンド）の追加利息費用が発生する見込みです。

マンチェスター・ユナイテッドには、2億2500万ドル（1億7000万ポンド相当）のタームローンもあり、これは2029年8月に満期を迎えます。しかし、巨額の債務を借り換えた後、クラブはリボルビング信用枠の利用を減らすことができました。信用枠の上限は4億ポンドで、2025年末時点での最大借入額は2億9000万ポンドでした。その後、マンチェスター・ユナイテッドは1億8000万ポンドを返済し、6月末までにこの短期借入金は1億1000万ポンドに減少しました。

水曜日に発表された数字は概要データに過ぎず、クラブは今後さらに多くの金融取引を行う可能性があります。完全な財務報告書は近日中に発表される予定です。

完全な財務報告書では、利益達成の希望を打ち砕いた6960万ポンドの純利息費用についてもさらに詳しく説明されるでしょう。注目すべきは、選手移籍の分割払いと為替レート変動による会計調整が報告された損失を拡大させたことです。クラブの実質的な現金利息負担は4400万ポンドと低かったものの、それでも相当な金額でした。マンチェスター・ユナイテッドのさまざまな債務に対する純現金利息費用は3680万ポンドで、さらに「債務発行費用」として720万ポンドがあり、これは主にこのシニア担保付債券の借り換えによるものです。

2026年6月末時点でのマンチェスター・ユナイテッドの総金融債務は6億8900万ポンドで、前年比5200万ポンドの増加となりました。

記録的な収益

負債がクラブの純利益を妨げましたが、収益面では、今シーズンは欧州大会への出場がなく、トレーニングキットのメインスポンサーもいないにもかかわらず、マンチェスター・ユナイテッドは収益の増加を達成しました。

収益の伸びは、リーグ戦3位という成績によるもので、12位も改善しました。プレミアリーグのクラブへの賞金は昨シーズン3億ポンド増加し、マンチェスター・ユナイテッドは1億9000万ポンド強を受け取り、2024-25シーズンと比較して5500万ポンド増加しました。この収入は欧州大会への不参加による損失を完全に補い、放送収入も3370万ポンド増加し、19%の上昇となりました。

最終的に、クラブの総収益は過去最高の6億7760万ポンドに達しました。しかし、試合日の収益は640万ポンド減少し、商業収益はさらに大きく、1610万ポンド減少しました。商業収益の減少は、主にクラブがテゾスに代わるトレーニングキットのスポンサーを見つけられなかったことによるものです。同時に、チャンピオンズリーグへの出場がなかったことで、アディダスのキットスポンサー収入も1000万ポンド減少しました。

それでも、リテール商品の売上は1190万ポンド増加し、8%の上昇となりました。これは、マンチェスター・ユナイテッドが自社開発したeコマースモデルが年間を通じて完全に導入されたこと（2024-25シーズンではこのシステムはわずか10ヶ月間しか稼働していなかったため）、そして関連するeコマース契約からの1回限りの収入が貢献したためです。

2026-27シーズンにチームが欧州大会に復帰することを受けて、すべての収益源が回復すると予想されています。マンチェスター・ユナイテッドは今シーズン、再び記録的な収益を予測しており、7億4000万ポンドから7億6000万ポンドの範囲と見込んでいます。ジ・アスレチックは、チャンピオンズリーグの出場資格を得るだけで、クラブにさらに4500万ポンドの賞金をもたらす可能性があると推定しています。チームはすでにチャンピオンズリーグの第1ラウンドでサバブ・バクーを破り、180万ポンドの賞金を確保しています。

賃金削減、減価償却費の上昇

収益の増加と賃金の減少が営業成績の改善を促し、マンチェスター・ユナイテッドの売上高に対する賃金比率はその後減少しました。

オールド・トラッフォードのこの指標は長年にわたって健全な状態を保っており、昨シーズンは44.6%に低下し、過去18年間で最低となりました。売上高に対する賃金支出の割合がこれより低かったのは2008-09シーズンでした。

これはラトクリフによる包括的な人員合理化と、選手賃金支出の削減に起因しており、同業他社と比較して特に顕著です。2年連続でクラブが欧州大会を逃したことで、ボーナス支払いが減少し、マーカス ラッシュフォードのバルセロナへの期限付き移籍による賃金削減は、総賃金の全体的な1130万ポンドの減少をも上回りました。

しかし、これらの賃金削減は、移籍金償却費の約1500万ポンドの増加によって相殺されました。これは、昨年行われたセスコ、ムベウモ、クニャなどの複数の移籍費用に対応しています。

現在、マンチェスター・ユナイテッドとチェルシーは、年間償却費が2億ポンドを超える唯一の2つのクラブです。高い償却費は、ラトクリフが就任当初の18ヶ月間で大量の移籍資金を投じたことに由来しています。

他のプレミアリーグのクラブはまだ2025-26会計年度の財務報告書を発表していませんが、マンチェスター・ユナイテッドの総賃金は国内のライバル数社に比べて大幅に遅れをとっています。

賃金規模を考慮すると、リーグ戦で3位という成績は期待を上回るものです。しかし、今シーズンのチームの平凡なスタートは、この卓越したパフォーマンスが常態化するのか、それとも単なるまぐれなのかという疑問を呈しています。

いずれにせよ、マーカス ラッシュフォードの復帰とチャンピオンズリーグへの出場が戻ってくることで、今シーズンの総賃金は下降傾向を終える可能性が高いです。これは、クラブが6000万ポンドから8000万ポンドの増収を予測しているにもかかわらず、マンチェスター・ユナイテッド自体が、営業キャッシュフローを表す調整後EBITDAが昨シーズンの過去最高額である2億1640万ポンドを超えることができるかどうか確信が持てない理由を説明しています。

キャッシュフロー状況

前会計年度の最終四半期には、帳簿上に大きなプラス項目がありました。アモリムは6月中旬にミランに雇用されました。アモリムは1月にマンチェスター・ユナイテッドによって解任され、このポルトガル人監督と彼のチームは当初、最大1670万ポンドの補償を受ける権利がありました。アモリムがオールド・トラッフォードを去ってわずか5ヶ月後にミランに移籍したことで、マンチェスター・ユナイテッドが支払う必要のある補償はほぼ半減し、850万ポンドを節約しました。これにより、「特別項目の一時費用」も2024-25年と比較して2800万ポンド以上削減されました。

この支出削減は将来のキャッシュアウトフローを改善しましたが、流動性の逼迫はマンチェスター・ユナイテッドが近年直面している主要な課題でした。昨シーズンはキャッシュフロー状況が改善されたものの、問題はまだ解決されていません。6月末時点でのクラブの現金残高は6720万ポンドで、過去13年間で最低水準であり、パンデミック以前の3億ポンドの現金準備金と比較してはるかに少ない状況です。

マンチェスター・ユナイテッドのフリーキャッシュフロー（営業費用、移籍などの設備投資、利息を差し引いた後に残る現金）は依然としてマイナスで、5800万ポンドの赤字でしたが、これは1年前の2億200万ポンドの赤字と比較して大幅な改善です。

実際、シーズン末に多額の支出がなければ、クラブのフリーキャッシュフローは4年ぶりにプラスに転じていた可能性があります。マンチェスター・ユナイテッドは6月に6350万ポンドを投じて、新しい10万人収容のスタジアム建設用地を取得しました。

多くのファンは、この土地支出と、彼らが失望していると感じる移籍期間を関連付けるでしょう。しかし、マンチェスター・シティやパリ・サンジェルマンのような財政的に強固な同業他社とは異なり、マンチェスター・ユナイテッドはオーナーの潤沢な資金に頼ってインフラ費用を負担することはできません。ラトクリフが2年半前にクラブを買収した際、彼は2億3850万ポンドを注入しましたが、そのうち6000万ポンド以上はキャリントン練習場の改修に使用されました。現在のオーナーグループは、これ以上の現金注入を行うとは予想されていません。

新スタジアム用地の取得資金は、借り換え・拡張されたシニア担保付債券から生じた現金流入から得られました。この土地支出を除き、すべての現金支出を考慮しても、クラブの純フリーキャッシュフローはわずか数百万ポンドでした。

今後の見通し

ほとんどのプレミアリーグのクラブはフリーキャッシュフローがマイナスですが、マンチェスター・ユナイテッドのように常に高い利息負担を抱えているクラブはほとんどありません。高利息は20年以上にわたってオールド・トラッフォードを苦しめており、今回の借り換えで金利が上昇したことで、利息負担はさらに増加する可能性があります。マンチェスター・ユナイテッドが今後、リボルビング信用枠をどの程度利用するかが、最終的に金融負債の増加を決定するでしょう。

ピッチ上でのチームのパフォーマンスも財政状況に影響を与えます。

ラトクリフは就任以来、彼が不要と見なす経費を削減し、ピッチ上でのパフォーマンスとクラブ運営を一致させようと明確に取り組んできました。大規模な人員削減によるコスト削減と外部資金への多大な依存は、年々一致度を高めています。

今や明らかです。かつて自慢していた健全な財政状態を取り戻すには、マンチェスター・ユナイテッドにとってピッチ上での良いパフォーマンスが不可欠です。負債と利息は増加し続けていますが、基本的な営業状況は改善しています。チームがチャンピオンズリーグで上位に進出すれば、財政状況は大幅に改善されるでしょう。

しかし、ピッチ上でのパフォーマンスが改善されたとしても、見通しは依然として不確実であり、完全にそれに頼ることはできません。

賃金投資とスポーツのパフォーマンスは非常に相関関係があります。マンチェスター・ユナイテッドは昨シーズン、逆境にもかかわらず良い成績を収めましたが、欧州大会のプレッシャーがかかると、チームが複数の戦線で競争力を維持することは困難になるという兆候がすでに現れています。欧州の賞金が増加しても、国内リーグの賞金の減少によって相殺される可能性があります。ライバルクラブの賃金投資はマンチェスター・ユナイテッドよりも大幅に高く、スポーツのパフォーマンスは通常、これを反映しています。

クラブには依然として負債が影を落としており、いくつかの高額な移籍金が未払いであり（全額は今週後半に発表される完全な財務報告書で初めて開示されます）、世界クラスの新しいスタジアムの資金計画もまだ確定していません。

マンチェスター・ユナイテッドの財政ドラマはまだ終わっていません。

AI翻訳。

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